謀渡難關：內地開打經濟持久戰

人大財經委副主任委員尹中卿近日指出，原材料價格高位運行、國際運輸價格持續攀升，以及人民幣匯率不斷升值的「三升」，同時又出現缺港、缺船、缺艙、缺櫃、缺單（企業不敢接長單）、缺晶片、缺工（工程師、熟練技工）、缺電，導致供給端出現新困難，加劇經濟循環不暢。

荷蘭國際集團（ING）銀行大中華經濟師彭藹嬈形容，內地正面臨多個巨大挑戰，上海再局部出現疫情，部分機場及海上國際貨運被暫停，海外商品進口及內地港口貨物與零部件出口均受影響，預計直到9月下旬至10月始緩解，結果將導致全球運費上漲，對西方貨物更可能產生連鎖反應等。基於各項風險考慮，該行降低今年內地經濟增長預測至8.9%，今季及下季增速更會分別放緩至只有4.5%及5%。

不過，經濟專家普遍不擔心內地「空槍上陣」，渣打銀行相信，今年下半年財政支持效應有望轉正，貨幣政策亦不再緊縮，可望支撐內地經濟季度增速直到明年底都維持在5至6%。該行大中華及北亞區首席經濟師丁爽指出，政府可能把更多重心放在遏制下行風險、而非提振上行潛能。

更重要是，上月底的中央政治局會議已定調下半年要做好宏觀政策「跨周期」調節。中央財經大學國際經濟與貿易學院副院長王立勇認為，傳統的宏觀調控更多體現於短期調節，熨平經濟周期波動，從而實現經濟增長、充分就業、物價穩定、國際收支平衡；「跨周期」則打破傳統，旨在建立側重解決中長期問題的宏觀調控框架，將宏觀政策由短期、速度視角拓展到中長期、質量視角。換言之內地考量並非刻下經濟高低，而是跨過疫下艱苦之旅後、走上更長遠的坦途。

內地似乎比以往更早謀劃2022年的政策方向，渣打估計，為保流動性合理充裕，人行可選擇降準增加貨幣供應，或通過公開市場操作、中期借貸便利（MLF）等工具擴大資產負債表。該行預期人行今年第四季再降準0.5個百分點。

彭藹嬈亦料，內地信貸成本將隨着政策風險和經濟增長勢頭減弱而增加，若部分基建項目不得不依賴地方政府發債，或使當局降低債券收益率，因此人行或於下季再降準，預料減0.5個百分點。