房地產成中國最大泡沫

任澤平直言，房地產為中國經濟帶來很大貢獻，其佔中國固定資產投資逾三分之一，亦佔據居民財富超過70%，故未來調控要讓房地產軟着陸。若一輪又一輪的「加辣」令房地產快速硬着陸，將導致泡沫爆破，屆時銀行風險大面積暴露，很多買樓的人變成負資產，土地財政坍塌，家電及建築建材等企業大批倒閉，那是「不可承受之重」。

談及解決「硬着陸」的方法，任認為要「以時間換空間」，讓居民收入及經濟增長慢慢消化樓價；其次是透過市場方式，將人和地掛鈎，以達致供需平衡。

雖然普漲時代已經結束，但他表示，即使調控比較成功，未來樓市也會出現較分化的格局，因為處於人口流入較多的地方，住宅樓價仍會有上漲空間。

內地已把壓制房地產泡沫調升至國家戰略層面，並於去年對房企財務指標設「三道紅線」以控制房企債務增長。旭輝控股集團(00884)目前只有剔除預收款後的資產負債率未達標，截至6月底為72.1%；同期淨負債率及現金短債比分別為60.4%及2.7倍。該企預計，今年底「三道紅線」將全達標。

旭輝主席林中指，現在是「管理紅利」時代，加上房地產長效機制落實，行業「要長期平穩就不可能有暴利」，故行業利潤率不能回到以往水平。惟隨着2017至2018年低利潤項目消化，行業的毛利率或於明年見底甚至逐步回升，料往後行業平均毛利水平在15至20%，優秀企業的淨利率可能在8至10%。

旭輝上半年多賺6.93%，錄純利36.02億元（人民幣‧下同）；每股盈利0.44元，派中期息每股0.1元，按年升2.04%；惟毛利率按年減4.95個百分點至20.68%。

不過，毛利率下降似乎已成為內房業趨勢。華潤置地(01109)的中期綜合毛利率亦按年下降2.2個百分點，至31.33%。該企上半年多賺15.4%，錄純利131.25億元；每股盈利1.84元，派中期息0.173元，按年升15.33%。

管理層表示，今年以來市場出現了很多投資及收併購的機會，公司會廣泛接觸、謹慎獲取，但會量入為出，確保合理回報，坦言目前有幾十個收併購的可能性，相信最終可以獲取的項目只得個位數。