宏觀分析：環球股票續為持倉主力

考慮到市場或大致預期聯儲局將縮減買債，加上整體流動性仍然充足，減少買債對風險資產未必不利。參考2013年即使實際收益率大幅上升，美股也未受太大影響。變種病毒暫時不值得過分憂慮，因為從感染後重症的角度看，疫苗有效性仍然很高。如果有需要，各地亦正研究是否接種加強劑。因此仍然看好股票，維持債券佔偏低比重，環球股票則佔偏高比重的部署，或可持續至年底。

股票選擇方面，傾向持有周期性股票和美國股票，但亦注意到中國股市和債券大幅回調，創造了有吸引力的估值。然而，在現階段增持中國風險資產，仍有待催化劑配合。

MSCI中國指數是參考指數中，唯一低於200天線且相對超賣的市場。相對於美國股市，MSCI中國的遠期市盈率已回落到低位。雖然折讓合理，但幅度相當大。這種折讓基本上反映了主要針對互聯網行業的監管打擊。在市場再次開始反彈之前，需要對監管環境有更多確定性。

美股在企業業績理想下，2021年和2022年每股盈利預測最近獲調高；然而將標準普爾500指數明年中期目標維持在4,350點，因為估值已經部分反映了這因素。