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小知識:Apple股本回報率遠超小米

股本回報率計算方法 股本回報率計算方法
股本回報率計算方法
股本回報率(ROE)是證券界衡量一家企業優勢的常用指標,也是一些估值計算模型的參數之一,本意是股東付出一元的資本能夠賺多少元回來。蘋果公司(Apple Inc.)去年的ROE超過82%,拋離小米集團(01810)的19.85%「幾條街」,究竟何故?
經營溢利率差距大
ROE本質上就是純利除以股東權益,數學上可分拆為5個分數——稅務負擔、利息負擔、經營溢利(除息、稅前溢利)率、資產周轉率及槓桿比率,把它們相乘後再得出,財務學上稱為「杜邦分析法」(DuPont Analysis)。
智能手機廠商中,Apple與小米業務算是最接近。若將Apple財政年度調整至2020年1月1日至12月31日,跟小米一樣,就會發現兩者在稅務負擔、利息負擔和槓桿都相距不遠,差距最大的地方是小米去年全年經營溢利率僅9.77%,而Apple卻高達25.24%,應與兩企產品毛利率因市場定位差異有關。
其實Apple過去幾個財政年度的經營溢利率已經因為研發開支上漲而有所下降,但槓桿率上升某程度上抵銷了對ROE的影響。
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