中美有計傾 港股未脫險

內地上周五暫緩《反外國制裁法》列入香港法律令外界意外，不久中國證監會亦表示為中美審計合作創造條件。因此只是釋出與美國「有計傾」的訊號，港股ADR上周五已普遍反彈，其中騰訊控股(00700)及美團(03690)折合港元後，分別較港收市價高2.67%及2.08%；就算阿里巴巴(09988)再「破底」，折合港元收報153.83元，較港低2.58%，按比例計，恒指今日或高開208點，重越25,000點。

其後美國也終於提名駐華大使，填補這個懸空接近一年的重要職位，邁向將雙邊關係重新調升至「大使級」。

此外，經歷連日洗倉後，騰訊市帳率已跌至不足5倍，為2005年後新低，言即市場對這隻曾幾何時人稱「有買貴無買錯」的股份，胃口比起2008年金融海嘯時更差，因此港股現時估值之殘亦可想而知。

不過，耀才證券研究部總監植耀輝認為，現談論港股迎來真正反彈言之尚早，因為監管陰霾未消退，市場仍關注政策變化，預計恒指仍在25,000點水平膠着；倘再傳來監管的壞消息，則可能下探24,000點。

iFast Global Markets副總裁溫鋼城直言，港股仍未見底，因為消息最多提振中概股，對港股的作用有限。不排除港股今日可以反彈，但要至少彈到10天移動平均線（現處26,041點）水平，方稱得上是初步穩定，否則只是短暫反彈。加上期指結算日快到，恒指最多升到26,000點就會遇阻。

他續指出，恒指市帳率已經跌穿一倍，儘管市場以往都會於現水平買貨，但外資及「北水」對港股興趣減少，市場信心不足之下，或需要更大折讓才願意入貨。目前「北水」仍然未恢復穩定淨流入，美國聯儲局本周有機會提「收水」時間表等，均可能對港股形成壓力，恒指最壞情況或低見23,000點水平。

內地監管大手接連伸向不同行業，市場對中資股已敬而遠之。美國前財長薩默斯「踩多腳」，說外國投資者面臨的風險正在上升，尤其是中國政府認為加強控制民企非常重要。投資者對於中國市場理應感到焦慮，因為投資環境的風險已變得更大，當環境風險更高時，人們會要求更高的回報。

資料顯示，MSCI中國指數已從對上一輪升浪的頂點累跌逾32%，而上一次出現如此大幅度的調整在2018年，剛好是累跌接近33%後止瀉，出事的也是騰訊，該企當年曾長期無法內地監管部門獲批網絡遊戲的版號，股價從當時歷史高位不斷下瀉。

摩根大通全球市場策略師桑托斯認為，科網股暴瀉只是投資中國股票的正常現象，也是中國企圖轉型高收入國家所產生的副作用。市場不應該把中國政府的言行視作獨立事件，這些都是內地發展藍圖的一部分，因此，不同意「不能投資中國市場」之說。

不過，溫鋼城認為，中央一直有意無意地引導資金流向「碳中和」、電動車等板塊，反觀對科企監管未曾「鬆口」，恐怕一至兩個月都未能完結。重倉科網股的應趁高減磅，逐步換倉至政策受惠板塊，包括碳中和、電動車及晶片，他亦看好中資電力及電訊股。

植耀輝指出，就連業績不錯的騰訊股價仍十分波動，投資者不宜太進取「撈底」。即使「北水」上周五恢復淨買入騰訊，一日監管環境未明朗化，也「唔敢講（科網股）已經跌定咗」。