A股分析：「雙創」短期料續跑贏大市

「雙創」由於其權重行業（新能源、半導體、電腦等）景氣度較高，短期內有望繼續跑贏。不過，除非經濟出現更大下行風險，短期內流動性可能不會進一步寬鬆，利率或難再向下，「雙創」也因此失去最重要的推動力。此外，對科創50和創業板今年盈利增速的一致預期，自年內最高點分別下調12個百分點和15個百分點，盈利動力或見頂。

雖然部分投資者擔憂科創板限售股解禁對市場造成衝擊，但實際上今年的解禁高峰在7月已過。資料顯示，2020年以來科創50表現和解禁並無明顯相關性。市場風格可能在今年第3季尾至第4季初發生切換，隨着整體盈利增速因下半年基數逐漸提高而放緩，具有穩定長期增長前景的「高品質成長」消費股可能重回市場焦點。事實上，近期行業輪動加速，消費與地產板塊輪流呈強。投資者不妨在估值更具吸引力時，逐步增持「高品質成長」消費股。

科創板和創業板整體市盈率目前分別為66倍和53倍，處於各自歷史均值附近。「雙創」整體估值雖在短期內受制於有限的利率下行空間，但其不乏結構上的亮點。市場對「雙創」內各行業盈利增速的預期並不與估值完全匹配，由不同板塊來看，創業板內電子板塊的估值明顯低於科創板，而前者的2022年預期盈利增速更高。此外，科創板內電氣設備（主要為新能源）的估值明顯低於創業板，前者的2022年預期盈利增速更高。科創板和創業板在醫藥板塊的估值上非常接近，科創板內醫藥板塊的歷史盈利增速和2022年的盈利預期明顯更高。因此，科創板內的電氣設備和醫藥板塊，以及創業板內的電子板塊可能在結構上具有估值提升的機會。