宏觀分析：內地幣策有望穩中偏鬆

中國人民銀行發布今年第二季的貨幣政策執行報告，指出下半年將健全市場化利率形成和傳導機制，持續釋放貸款市場報價利率改革潛力，推動實際貸款利率進一步降低，確保小微企業的綜合融資成本穩中有降，預期內地有機會再度降準，以推動更多資金落入實體經濟。

另外，報告亦提出做好今明兩年宏觀政策銜接，保持貨幣政策穩定性，堅持不搞「大水漫灌」，穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，做好跨周期政策設計，根據內地經濟形勢和物價走勢把握好政策力度和節奏。內地料將繼續因應疫情、國內外的經濟發展情況、大宗商品價格走勢等因素，去決定貨幣政策方向。而人行早前實施全面降準，已開始部署為聯儲局逐步收水對資金流及匯率的影響作準備。

人行的貨幣政策報告指出，貨幣與通脹關係沒有變化，穩住通脹的關鍵仍要管住貨幣，並指CPI升幅溫和，而工業生產者出廠價格指數（PPI）雖然大幅上揚，但整體通脹壓力可控，並不存在長期通脹或通縮的基礎。

內地7月份CPI按年上升1%，主要因颱風及大雨導致鮮菜生產及運輸成本上升所致，豬肉價格亦因內地收儲令按月跌幅收窄。至於受到原油及商品價格持續上漲推動，7月份PPI按年增加9%。從兩項數據可見，上游生產成本上升未有傳遞到下游企業，中下游企業經營壓力增加，加上預期未來物價有機會回落，因此內地的貨幣政策或會進一步放鬆，以支持實體經濟發展。

除此之外，報告再強調房住不炒，不將房地產作為短期刺激經濟的手段，堅持穩地價、穩房價、穩預期，並實施好房地產金融審慎管理制度，相信房地產金融方面今年仍傾向偏緊，以防止房價攀升。