國產體品股強勢或逆轉

李寧半年多賺1.8倍分銷商：華北銷售放慢

東京奧運閉幕過後，中外體品股各走兩極。近期內地體品股盈喜消息不斷，經過新疆棉事件後，內地撐買國貨的熱潮有增無減，加上內地大力推動「全民健身」，體育用品股李寧(02331)上半年業績「標青」，按年多賺1.87倍，錄純利19.62億元（人民幣‧下同）。惟管理層直言疫情未穩，沒有啟動派發中期息的計劃。

近日有投行引述分銷商指，上月李寧的華北地區銷售增長放緩，加上該公司自2011年後未見中期息蹤影，僅派末期息，周五績後股價曾倒跌3.7%，但午後見反彈，終以87.4港元收市，升1.09%。

公司擬拓女裝及童裝

李寧上半年收入進帳101.96億元，按年激增64.96%。在較高毛利的直營及電商渠道收入之比重提升下，整體毛利率按年抽高6.4個百分點至55.9%。截至6月底止，該公司現金餘額多達83.13億元，較去年底增逾一成；經營活動產生之現金淨額更按年飆近6倍至33.25億元。不過，執行主席兼聯席行政總裁李寧表示，會繼續「單品牌、多品類」等策略，暫無收購計劃。

談及未來資源投放，另一位聯席行政總裁高坂武史稱，將對重點品類進行深挖，包括女子運動及童裝等；並會不斷尋找機會拓展門店，但以拓展高質量店舖為目標。截至6月底止，該企在華銷售點（不包括李寧YOUNG）為5,704個，按季淨減80個；李寧YOUNG於相關銷售點共1,041個，按季淨增26個。

問到近期內地疫情反彈對生意影響，首席財務官曾華鋒指，本季至今的銷售增長為20%中段至30%中段的水平，仍取決於疫情何時穩定。

據投行瑞信引述與李寧及Nike部分分銷商的觀察，銷售淡季、水災及疫情重燃略為拖累李寧7月銷售增長，反觀Nike期內出現正增長。該行估計，李寧第三季於華北地區銷售增長約20%，並於第四季放緩到15至20%。

高盛叫買目標價$103

雖然上半年內地興起的「國潮」令國產體品股強勢，但瑞信引述經銷商指，下半年市場或者會逆轉，因部分消費者仍鍾情品牌效應，特別是被視為國際運動品牌的Nike。高坂武史就指，公司未有特別在意與其他內地或國際品牌的競爭。此外，公司過去並非依靠賽事拉動生意，故東京奧運並未為業績帶來太大變化。

瑞信對體品股第三季看法較審慎，預期本土需求減弱，體品股股價短線或較呆滯，需待至第四季假日及「雙十一」活動等催化劑。另一家大行高盛指，李寧中期業績主要指標均勝預期，維持「確信買入」評級及103港元目標價。