ESR爭做房產資管三哥

404億購ARA 長實成股東股價仍瀉7%

亞太最大物流地產平台ESR Cayman(01821)周四開市前宣布，擬收購總部在新加坡、股東包括長實集團(01113)的ARA Asset Management Limited全部權益，總代價51.92億美元（約404.97億港元），冀藉此成為全球第3大上市房地產資產管理公司。惟ESR股價昨曾瀉10.28%，收市仍挫7.58%，報25.6元。

ARA於2002年成立，現為亞太區最大物業資產管理公司，主席兼行政總裁為有「樓神」之稱的長實執行董事趙國雄。其於6月底時的管理資產總值約954億美元，包括11隻房地產信託基金（REIT），分布於南韓、香港和新加坡上市，包括置富產業信託(00778)和泓富產業信託(00808)。

大部分代價發新股支付

公告指，ARA去年稅前利潤在疫情肆虐下依然增長32.96%至1.71億美元，而今年上半年之稅前利潤則按年增長3.95倍至2億美元。本身股東陣容包括京東集團(09618)的ESR，過去兩年純利亦持續增長，其中去年增長16.84%至2.86億美元；以昨日收市價計算，市值為783.55億元。

按照收購協議，吞併ARA代價當中的5.19億美元以現金支付；42.86億美元透過發行逾12.34億股ESR新股去支付，佔經擴大已發行股份總數約28.24%，每股作價27元；餘下3.87億美元則透過向賣方及代價收受方發行逾1.11億份不附投票權的零息賣方貸款票據（VLN）去支付，它也能換股，初始轉換價為27元。

勢成全球第7大地產基金

ESR主席Jeffrey Perlman表示，收購ARA將創造亞太區最強的新經濟房地產基金管理平台。交易完成後，公司管理的資產將達1,290億美元，將是繼黑石集團（美股：BX）和Brookfield Asset Management（美股：BAM）之後，全球第3大房地產管理投資上市公司，也將會是全球第7大房地產管理基金，排名低於美國的Nuveen，但高於法國的AXA Investment Managers Real Assets，業務擴至亞太區內10多個市場。

本次交易亦因此讓ESR引入了長實做股東，ESR發行上述新股後，長實將持股1.6%。據了解，長實及日本金融巨頭三井住友銀行（SMBC）將會各派一代表進入ESR的董事會。

銀河證券業務發展董事羅尚沛表示，類似的物流收租業務雖然表現穩定，但ESR本次收購以一成現金、九成發新股的方法令人有所疑慮，且以公司和ARA的規模比較，有「蛇吞象」之嫌，一旦新收購的資產盈利能力不足以支持的話，將會對ESR的權益造成很大的攤薄效應。