人力量化策略跑贏標指

所謂行為經濟學，據艾瑞利的描述，這派學者相信「人類很易受身邊環境的『多餘』影響，也被與事情無關的感情因素左右，思慮不周，從而做出種種（經濟學上）不合理的決定」，於是透過着眼研究人類行動和決策的規律，找出改善制度方法去避免損失。

中文大學金融學系副教授蔡達銘指，舊派經濟學者認為，市場上總有一批比較「理性」的買賣參與者更懂得發掘和運用資訊，反映在資產價格上，市場於是就能有效運作。不過，後來有另一派學者運用心理學研究發現，其實他們也不是理論中那麼「理性」，同樣會受制於人類的心理弱點，這就是行為金融學（Behavioral Finance）自1990年代發展起來的背景，而這些現象可謂「放諸四海皆準」。

艾瑞利還開辦名為「不合理資本」（Irrational Capital）的投資研究公司，專門量化企業的人力資本供機構投資者參考。跨國大行摩根大通早前發表題為《引入人力資本因素》報告，指這是回報最高、波動性最低的另類投資策略。

他近日接受外媒訪問時謂，其理論框架適用於任何行業，關鍵都是一家公司要相對公平地對待不同組別的員工（以性別或職級等劃分），締造刺激員工以使命感拚搏的環境，過程中運用行為經濟學的原理考察某家企業積累人力資本之優劣。而剛好科技股似乎較符合有關理念，故一般佔其投資組合20至40%；又謂在人力資本上做得較好的企業，2006年以來平均而言跑贏標指7個百分點。

留住優秀人才無疑是企業的頭號工作，內媒日前就報道，內地新能源車產業正爆發人才爭奪戰。不過，據艾瑞利一項關於提高生產力的實驗，現金獎勵的力量不如想像般強。話說半導體老店英特爾（Intel）一座實行4天工作周的晶片廠，若達到某個產量目標，翌周首日公司會分別向員工派發30美元現金、送出價值30美元的薄餅券，或由上司向工友發鼓勵訊息，結果居然是現金對於提振廠房生產力的作用不如上司的鼓勵持久。

他強調，錢不是不重要，但更核心是員工覺得自己被欣賞和關懷，近年微軟翻身成功不全是因為雲端，其企業文化的改變也很關鍵。艾瑞利直言，企業應設法做到讓員工愛上工作環境，營造人人都願意主動提出創新意見、敢於嘗試的氣氛，這樣才能充分提高資源運用效率，而投資者選擇投資標的時亦不得不察。