昔日東方專家點評：投資新經濟須摒棄舊思維
滴滴出行在美國上市才幾天，其手機程式便遭到中國監管部門勒令下架，股價更一度從高位下跌了超過30%。本欄今期不是談網絡數據安全問題，反而想分析一下科技公司應否犧牲短期利潤，來不斷投入開發新業務。
為何談及這個問題？因為在舊經濟社會，專業投資者通常難以接受投資於沒有盈利的公司，但在新經濟當中，有不少還在繼續投資。
盈利好像看似再不重要，所以有不少新科技企業都不約而同地決定大膽花錢來開發新業務和研發，「虧得愈多，股價愈上」儼然已成為一種新潮流。
滴滴業務開發策略也類似，從其招股書可以看到，其內地叫車業務從2019年起已經有盈利，就算在2020年受疫症影響，盈利仍然比2019年有增長。同時，公司也不斷開發新業務和投資於新科技研究，這導致公司在過去3年每年都出現虧損。
滴滴重視拓多元業務
該企的新業務和研發包括很多不同類型的項目。在新業務上，公司正在開發海外叫車和外賣送運服務。在內地，公司在2018年推出了腳踏車和電動腳踏車租賃服務，也在2020年6月開始了市內貨運配送服務和團購業務。在研發上，公司主力投資於電動汽車開發和自動駕駛系統。
若想要了解公司因投資而虧損是否一件好事，投資者首先要明白，新舊經濟中對投資項目性質的分別和會計準則對此等投資不同的對待。
在舊經濟時代，投資可能代表廠房和機械。這些都是有形資產，其價值或會隨時間而變化，但總括來說，其價值透明度相對較高，所以會計準則對此等投資開支算為投資，而不是成本開支。
無形資產難計算價值
然而，在新經濟下，大部分都是投資於無形資產，這可能是軟件，也可能是跟醫藥和工程有關的新知識產權。此等投資難以找到市場價格，買賣也不容易，會計師為保守起見，通常會把此等開支算為成本開支，從盈利中扣除。但只要細想，一套成功的軟件或知識產權，其價值會比有形資產高得多。
當然，在新經濟中不是所有投資都會成功。從經驗中，有數點因素可以用來計算投資成功率。
第一，公司是否行業先行者？先行者有機會代表競爭相對較小，成功機率也相對較高。
第二，行業規模有多大？行業規模愈大，代表能到達規模經濟的機會愈高，互聯網通達全球，成功領先的企業不但能佔有本土市場，也有機會主導全球市場，Facebook和Netflix便是一個好例子。
最後，投資者要了解公司管理層對成功的渴望、執行能力和吸引人才的策略，因為有能力的人才能捉緊第一及第二點給予的機會。
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