宏觀視野：環球經濟利好因素漸消退

根據觀察，面對挑戰的宏觀環境應能緩減市場利率逐步上升帶來的影響，並預期股票受到的衝擊會較小。值得注意的是，行業篩選、國家地區篩選及地區焦點將成為未來數月資產配置決定的重要因素，而能夠識別那些已經見頂的宏觀論述（對比那些尚未見頂的因素）將是影響2021年第三季和第四季投資表現的關鍵。

環球央行已直接或間接表示，正減少寬鬆貨幣政策力度。美國及環球的財政開支可能會持續偏高（這是導致後疫情時期的5年通脹展望高於疫情之前水平的原因）。不過，預計財政刺激將於未來兩年明顯轉弱，雖預料美國經濟增長在2022年底顯著下跌，但並不認為會出現衰退。另外，預期第三季通脹將續高企，然後在2022年回落至約2%，再於2023年及以後出現結構性通脹升溫，甚至可能逼近2.5%的水平。

在此重申，對美國經濟的觀點維持不變：在絕對金額仍然偏高的財政刺激措施、積壓的消費需求和大量儲蓄的支持下，仍預期2021年和2022年可維持強勁的增長。然而，必須指出市場已經反映以上大部分利好因素，少數關鍵領域的增長可能在今年夏季開始減速（即是回落至從歷史角度來說仍屬健康的水平），包括房屋活動、零售銷售和工業活動。事實上，這方面的下行風險高於上行風險，因此或會出現未如理想的表現。

雖然就業率及相關數據一直屬於滯後指標，但在當前情況下，料其會顯著上升。隨着美國和加拿大的政府補助計劃相繼結束，加上疫苗接種率增加及學校恢復面授課堂，有助紓緩公眾對疫情的憂慮，預期9月份勞工供應可能回升。除非出現意料之外的情況，這些發展可望令工資壓力受控。

資本投資是推動環球增長的關鍵因素，該領域可望帶來驚喜，以抵銷財政政策及貨幣政策見頂影響。領先指標顯示資本開支將成為下個環球增長階段的支柱，亦可望減輕市場對當前增長周期持續時間的關注程度。