專家點評：人行降準有助持續復甦

包括我們，市場都認為內地可能有針對性的降準，這次廣泛降準力度強於預期。一方面，可能意味着第2季度經濟按年增長可能令人失望。另一方面，預示着人行未來將採取溫和貨幣政策，這對中國經濟持續復甦和金融穩定是個好信號。

除降準外，6月信貸數據亦紓緩了市場對下半年內地流動性偏緊的憂慮。新增貸款從5月的1.5萬億元升至6月的2.12萬億元，高於預期。隨着企債發行增加和影子銀行活動收縮放緩，新增社會融資規模從5月的1.92萬億元顯著改善至6月的3.67萬億元，高於市場預期。

信貸數據和降準表明，人行將採取非常謹慎和靈活的退市方式。即使目前增長放緩的擔憂似乎佔主導地位，更具支持性的政策立場，可能為風險資產提供一些支持，從而廣泛降低中國緊縮帶來的風險。雖然市場由預期貨幣政策回歸正常轉變至憧憬寬鬆，中國10年期國債息率或回落至2.9厘，但我們仍預期人民幣維持相對強勢。有一點值得注意，人行指今次降準釋放的部分資金，用作抵銷幾日後到期的中期借貸便利，實際注資或減少至6,000億元，究竟人行會否為部分中期借貸便利續期，或對貨幣政策的放寬程度帶來進一步啟示。