產經

大行觀點:內地債市別具吸引力

在零息時代,中國債市存在投資機會。圖為上海證券交易所。 在零息時代,中國債市存在投資機會。圖為上海證券交易所。
在零息時代,中國債市存在投資機會。圖為上海證券交易所。
過去一年,內地經濟因疫情控制張弛有道,加上及時推出財政及貨幣政策,因而錄得不錯表現。在2021年第一季度,中國在國內生產總值方面已錄得18%的按年增長,是有紀錄以來最大的單季升幅,現時升勢已漸趨平穩。在這個環境下,投資者又是否可以繼續從零息、零碳的TheZero世代中,於中國覓得投資機遇呢?
外資發企債有額外裨益
在環球息口低企及可持續發展相關議題的背景下,中國固定收益市場應存在不少值得留意的機會。在低息環境下,中國開放債券市場對投資者而言,是既及時又具吸引力的舉動。中國在岸人民幣債券市場是世上排行第二大的債券市場,規模僅次於美國,而其美元離岸債券市場亦在亞洲固定收益市場總份額中佔超過一半。隨着中國國債被逐步納入更多國際指數,以及來自海外投資者的需求持續增長,相信對比大部分新興市場,較成熟的中國債券市場將受到進一步支持。
中國企業債券不但收益率吸引、息差較大,存續期風險亦較其他環球債券市場低。投資級別市場在過去5年錄得相對穩定的表現。投資者或會因為能夠在利率處於歷史低點的當下,以此方式獲得的額外收益和裨益,而覺得這類資產的更具價值。一些跨國企業正在透過人民幣債券市場集資,除了能讓投資選擇更多元化,亦可為投資者帶來額外的裨益。
此外,中國債券與其他資產類別的關聯性相對較低,意味着這類資產具備分散風險的作用。中國的經濟及貨幣政策周期雖不會與世界其他地方完全同步,但會受內地的情況所牽引。理論上,這將降低中國債券與世界其他市場的關聯性。然而,在評估中國固定收益市場的投資機遇時,能夠對個別企業擁有前瞻性的看法及對其他因素進行分析將是關鍵。以房地產行業為例,便需要評估企業的土地儲備、執行能力、其他貸款渠道和資產負債表質素等因素。
綠債標準貼近國際水平
由於綠色債券與國家的可持續發展目標一致,因此亦是另一個值得投資者留意的領域。不論是在岸市場還是離岸市場,中國都將發行更多綠色債券,而且發行標準亦已貼近國際水平。舉例,綠色煤炭項目在中國已不再被視為綠色債券。我們預料未來將有更多可再生能源、替代能源、新經濟和科技企業發行綠色債券。
相信靈活地涉足在岸和離岸市場,是投資中國固定收益市場較可取的部署方向。在岸市場能夠帶來更多元化的裨益,而離岸市場則具備交易流動性和估值方面的優勢,這一特點在高收益企業債券更為突出。
施羅德投資亞洲及新興市場企業債券主管 許子峰
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