中國突轉鴿 惹市場「熊」慌

所謂「降準」，為人行主要透過降低法定存款準備金率，增加銀行信貸規模及貨幣供應量，從而釋放流動性刺激經濟增長。國務院周三指出，為緩解大宗商品上漲對企業經營的影響，在保持貨幣政策穩定性下，建議下半年「適時運用降準等貨幣政策工具」支持實體經濟，特別是對中小微企業的支持，促進綜合融資成本穩中有降。

事實上，近期原材料價格上升勢頭強勁，增加企業成本壓力。法國外貿銀行亞太區經濟學家吳卓殷表示，原材料價格上升不會戛然而止，儘管在金融市場打擊炒風、原材料供應增加等措施下，其價格升勢有所回落，惟仍會處於較高水平，企業盈利空間恐進一步受壓，加上經濟增速減慢，均帶動中國釋出「降準」信號。不過，中國此前亦推出不同措施支持小微企業，認為「降準」無偏離整體政策。

星展認為，中國現況反映了在其他地區疫情仍反覆下，全球央行貨幣政策被迫時進時退，不斷重新調整是大主題。外媒則認為，周三的消息是反映經濟增長放緩，為股市的負面因素。

至於何時「降準」，富瑞集團中國金融業首席分析師陳姝瑾稱，2019年和去年中國提及降準，當時措詞分別為「及時運用」和「抓緊出台」，算是較急速的字眼，其後分別在兩天和3天後宣布降準。然而，去年6月以「要綜合運用降準、再貸款等工具」較中性字眼後，並無採取行動，此次用「適時」，認為可留意本周發展，惟若在下周一前仍無任何宣布，或意味不會出台。吳卓殷則預計要待8、9月才會實施。

市場擔憂「降準」或意味貨幣政策大轉向。對此，瑞銀特約首席經濟學家汪濤不認同，指即使政策基調或出現微調，貨幣正常化仍會繼續推進。近期經濟增長較弱主因部分地區疫情反覆帶來局部活動限制，以及全球供應鏈供給陷瓶頸，惟相關因素已有所緩解，相信今年中國經濟增速仍可超過6%以上的官方目標，高見約9%，反映不需過多額外政策支持。