內地快洩洪利港理財通

銀行囤外幣10萬億破頂

上半年即將近完結，回顧今年初，港股曾湧現「北水」狂灌，下半年會如何開局？有報道指，目前內地外幣「水浸」，資金需尋求出路，在中央不願看到資金一窩蜂過度外流下，料有利中港兩地「細水長流」，逐步落實及擴大「跨境理財通」及「南向債券通」，有助帶旺港股。隨着強積金半年結在即，投資者不妨考慮調整中港股票比重。

由於疫情期間外界對中國商品需求強勁，帶動內地出口商賺取大量海外收入，加上外資湧入中國股票和債券，令滾存在內地的外匯急飆。據人民銀行數字顯示，截至5月底，內地商業銀行的外匯儲備達創紀錄的1.38萬億美元（約10.76萬億港元），首破一萬億美元關。截至5月底的12個月期間，銀行存入增加逾2,600億美元（約2.02萬億港元），創2002年後最多。專家相信，境內有龐大外幣囤積，是內地政府逐步放寬資本流出的最佳時機，香港的跨境理財通可率先受惠。

首5月貿盈達2034億美元

數據顯示，在上述逾一萬億美元中，非金融企業存款佔比近一半，其中，企業出口貿易未結算的外幣收入，是外幣存款的一個重要來源。據中國海關披露，今年首5個月，累計貿易順差約2,034.5億美元，同期外幣存款增幅約1,247億美元。除出口商因素外，過去一年中國經濟保持強勁、人民幣轉強，皆吸引海外投資者沽出美元，轉買中國股票和債券。單計去年外資買人民幣債券就達一萬億元人民幣。

外幣雖大量流入，但內地銀行缺乏有效方法「排洪」，且單純在境內沽出美元，變相沖淡人民幣供應，導致匯價過強，尤其人民幣兌一籃子貨幣已升至近5年高位。外媒引述德意志銀行大中華區利率與外匯策略師劉立男表示，現在正是時候改革資本帳，放寬資本雙向流動。

境內美元存息跌至低位

由於外幣流入大增，導致內地的美元存款利率跌至接近歷史低位，較美國本土的利率大幅低約三分之二。再者，人民幣過強會導致國際熱錢流入，也損害出口，實非內地政府願意見到。故渣打銀行中國宏觀策略部主管劉潔認為，中國將嘗試讓跨境流動更平衡，未來兩、三年，會有更多拓寬資金出境的渠道。

東方匯理亞洲（除日本外）研究主管Dariusz Kowalczyk亦認同，內地並沒有足夠的外幣資產可供境內投資者買賣，而在岸美元債市場其實還有繼續發展的空間，故建議中國可嘗試增加發行美元債，甚至允許境內企業發行在岸美元債。

事實上，內地外匯「水浸」有利香港，因要加快開拓安全的資金流出渠道，其中，今年內已加快合格境內個人投資者（QDII）額度發放，債券南向通和跨境理財通也如箭在弦。港府已披露，債券南向通開行細節已準備就緒，不久就推行，粵港澳大灣區理財通短期內亦將會實施。