專家視野：建構框架助疫後投資

諾貝爾獎得主量子物理學家Niels Bohr曾說過：「預測是一件非常困難的事，尤其是預測未來。」這番說話對於任何作出預測的人而言一律適用，尤其是現階段的投資者。雖然各地股市仍然受到每日與疫情相關的新聞資訊影響，但未來數年能否在消費股投資取得成功，將需要依靠投資者在清晰的框架協助之下，產生一套對疫後消費模式的見解。

預測行為變化增添勝算

假如疫情已讓生活方式產生永久性的改變，投資者或許可以因就着過去一年的趨勢進行推斷而獲利甚豐。不過，對於一些有望在封城措施放寬、市場重拾原有行為習慣後復甦的企業而言，「均值回歸」或許是可取的投資部署。此外，一些股份或會被市場誤以為封城措施所帶來的行情會在未來持續，避免沾手這些股份十分重要。

據《歐洲社會心理學期刊》的學術文獻顯示，要養成一個習慣可能需要花上254天。由於大部分消費者遵守與疫情相關的限制已持續超過254天，一些人可能會認為新常態將一直持續下去。不過，心理學家及行為專家其實亦有「習慣循環」一說，當中包括3個組成部分：「情景線索」、「行為本身」及「收穫」。

隨着公共衞生狀況逐漸恢復正常，「習慣循環」的關鍵組成部分將會被打破：一些由疫情引發的情景線索（如在家上課）將不復存在。更重要的是，人們以疫情前的行為模式生活，或許更易取得收穫。若按照上述的習慣框架推斷，在放寬限制後，收穫不能輕易被複製的改變將最有可能成為「黏性」改變。以下是我們對一些主要趨勢的看法。

如果投資者能夠正確預測疫情後的行為變化，便可在對有望受惠的企業進行預測時建立「正增長空間」，亦可避免投資在因短期變化而被市場誤判的企業之上。「正增長空間」是讓股價跑贏大市的推動因素，如果一家企業錄得好過普遍預期的業績和市場定價，該企業股價較有機會跑贏大市。

留意企業改變經營方針

這些趨勢對收入的影響是顯而易見，然而，能夠識別出透過改變經營方針，為盈利能力和回報帶來可持續積極影響的企業，才是最大的收穫來源。投資者將需要建立一個框架，從而判斷疫情期間出現的生活方式轉變是否會一直持續。

透過建模分析生活方式轉變對企業基本因素的長遠影響，他們可以識別出企業的正增長空間，藉此作出正確的投資判斷。

展望未來，市場仍有可能會出現一些波動，短期的股價走勢亦有可能存在誤導成分，但獨具慧眼的投資者懂得識別出有望受惠長遠消費習慣轉變的企業，並在價格吸引的時候入市，因此有利他們捕捉市場機遇。

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