專家視野：聯儲料再度考慮退市

美國在國內生產總值（GDP）增長強勁的情況下，聯儲局將需要開始考慮放慢購債的步伐。美國最新公布的消費物價指數（CPI）似乎確認了通脹於未來將持續升溫，4月整體消費物價指數按年增4.2%，是自2008年9月以來最高。與此同時，撇除食品及能源價格的核心通脹亦升至3.1%，是自2006年以來最高。

通脹恐升至近5%

雖然通脹升溫已是意料之內，早前亦已多次提醒基數效應的影響，但按月及按年的升幅均高於市場預期，而且更超越商品價格的升幅。由於企業紛紛在經濟重啟的壓力下加快供應，生產線已遭遇瓶頸和出現供不應求的情況。最新數據顯示，隨着需求回升，機票、酒店住宿和汽車租賃價格均於4月大幅飆升。

在上述的情況中，航空公司和酒店等是屬於早前減價後的價格調整，有些則是產能問題所致，而現時汽車租賃價格已超越疫情前水平。由於人們傾向以自行駕駛的方式與他人保持社交距離，二手車價格因此大幅上升，而半導體產品供應短缺亦為新車生產構成一定阻礙。另方面，較長遠的通脹壓力來源反而沒那麼令人擔憂，舉例說，房租與去年相比只是溫和地上升了2.1%，與歷來趨勢一致。

衡量產出缺口通常是一件困難的事情，現時顯然仍需調整，方可再次讓經濟體系中的所有剩餘產能獲得充分利用。面對經濟重啟的強勁需求，物價很可能會在短期內進一步向上，而通脹率亦有機會在5月份升至近5%的水平。

然而，隨着疫情期間失業的820萬人重返工作崗位，產能方面的限制應可得到紓緩。最新就業報告顯示的就業率升幅令人失望，則有機會是數據受到季節性調整的影響，加上疫苗接種率持續高企，人們因疫情或寧願申領更多失業救濟金而不願重返工作崗位的說法，並不成立。此外，隨着更多人重投勞動市場，4月份的就業參與率亦顯著回升。

可能上調經濟預測

展望未來，通脹壓力將在積壓消費經歷早期飆升過後，隨着產能回升及需求放緩而逐漸回落。通脹運行存在長期滯後性，而從其中一個主要指標的單位勞動成本增長可見，物價將於今年稍後時間出現轉捩點。

雖然通脹數據很可能會讓聯儲局上調經濟預測，但當局不似會因此收緊政策。更重要的是，在GDP增長同樣強勁的情況下，聯儲局將需要開始考慮放慢購債的步伐。縱使退市要到較後時間才會發生，聯儲局將重新考慮此事似乎已甚囂塵上。

施羅德投資首席經濟師及策略師 Keith Wade