名家筆陣：利率改革須對症下藥

從上世紀90年代開始，中國開始金融市場的利率化改革，但存貸款利率到近幾年才開放。有些部門一直說有多少資金流入實體經濟，但樓市泡沫愈吹愈大，而實體經濟特別是中小企融資難、融資貴問題沒有多少緩解。

中國金融市場是以國有銀行為主導的金融體系，這樣的銀行體系把社會及實體經濟資源都佔去。一七年3,500家A股公司總利潤3.3萬億元，但26家銀行佔1.39萬億元，銀行賺錢能力是其他上市公司的100倍。政府採不同方式向銀行體系注入大量實質性及政策性資源，商業銀行的高利潤是壓榨實體性企業利潤的結果。

以往內地嚴重管制下的存貸款利率體系，那時政府保證銀行體系利益，用管制方式把存貸款利差控制在3.3至3.6%水平，商業銀行可輕易獲高利潤。即使是現在的LPR體系下，目前通過搜集18家報價行的總資產規模和貸款規模分別達138.41萬億元和75.61萬億元；貸款佔總資產的比例平均為52.12%、貸款利率與存款利率分別平均為4.76%和1.77%，存貸利差平均為2.99%。目前全球各國商業銀行利差在約1%，但中國商業銀行存貸款利差在3%，其輕易獲高利潤，這樣的利率市場化機制更多在為內地商業銀行服務。若利率市場化改革不把商業銀行利潤水平壓低，實體經濟如何獲得好的融資條件？

還有，目前我們一直在學歐美各國，要把金融市場融資成本降得最低水平。在歐美發達金融市場，若各國央行把利率調整到極低水平，即意味該國經濟出現問題，不僅商業銀行沒有意願貸款給企業，企業也是沒有意願到銀行貸款。歐美央行幣策愈寬鬆，商業銀行資金愈難貸出。

從上個世紀90年代開始，中國企業的融資飢渴症從來沒有好過。目前不僅各類企業千方百計地要到商業銀行貸款，地方政府及個人都加入。商業銀行不降低利率，申請人都不易獲貸款。若政府要求商業銀行降低利率，更是把融資飢渴症推到極致。

由於這些貸款不一定會到實體經濟的企業手上，這也就是為何近幾年來個人貸款快速增長的原因所在。目前中國利率市場化改革，不是如何降低商業銀行利率，而是如何化解融資飢渴症，讓資金進入實體企業。

目前中國金融市場的利率市場化改革，是金融市場能持續發展的關鍵，但須切中要害與實質，才能真正讓金融服務實體經濟，否則想達到效果是不容易。

當代內地著名經濟學者，有「房地產平民代言人」的稱號。

作者：易憲容