專家點評：騰訊長期投資價值仍大

日前內地兩大互聯網巨頭，阿里巴巴和騰訊(00700)均已公布財報。

騰訊一九年中期財報顯示，二季度收入888.2億元（人民幣‧下同），同比增長21%，低於預期；經調整淨利235億元，同比增長19%，超預期。阿里二季度營收1,149.2億元，同比增長42%；美國非通用會計準則下淨利潤309.49億元，同比增長54%。

財報公布後，資本市場對於這兩種結果做出了明顯的判斷，財報公布第二天騰訊股價下跌近3%，而阿里盤前發布財報，收盤股價上漲3%。很明顯，市場在用腳投票，這一次騰訊業績明顯不如阿里。

原因到底是甚麽？從數據上看，阿里巴巴在核心電商和雲計算業務收入上取得了高速增長，大幅超過市場預期。相對而言，騰訊這個季度21%的增速低於市場預期，各項業務收入也沒有太令人驚艷。

從收入上看，騰訊處劣勢，而阿里在這麽大體量下依然保持40%以上收入增速實在不容易，不過這也與阿里新零售業務的貢獻有關（增速高達134%），如果看阿里傳統的兩項營收支柱，商戶服務營收增速與佣金營收增速分別為27%與23%，遠低於總營收增速。

另一方面，從用戶增長上，阿里的下沉紅利仍未消失。二季度，淘寶天貓移動端月活為7.55億，比去年同期與上一財季增1.21億、3,400萬，同比增速與環比增速分別為19.1%、4.7%。數據全面增加，相對於騰訊用戶增長的瓶頸，阿里依然在電商領域開疆拓土，着實令人驚訝。

節衣縮食渡過難關

同時，兩者財報透露出一個共性：降本增效。騰訊和阿里這個季度在成本和費用控制上均下了工夫。例如我們就看這個季度騰訊的銷售及市場推廣開支情況，同比下降26%。而阿里利潤改善主要依靠對成本與費用的控制，兩項開支累積在總營收的佔比為79%，遠低於上財季的91%與去年同期的91%。

所以，在內地整體經濟環境面臨很大不確定下，阿里和騰訊均選擇「節衣縮食」渡過難關，即使它們相對於其他公司來說，情況好太多。

最後我們看估值的話，兩者動態PE（TTM）差不多都是30倍，來到了歷史估值區間的底部區域，長期來看，隨着內地經濟改善，兩者還是有很大投資價值的。

富途控股金融及企業服務總裁　鄔必偉（作者為註冊持牌人士，本人並無持有上述股票）

爆料熱線：

(852) 3600 3600

傳真：

(852) 3600 8800

SMS：

(852) 6500 6500

電郵：

網上爆料：

MMS：