近日，恒生指數突破了十年以來的高位，不少評論員認為，香港股市已進入牛市第三期，將會全民皆股，禾雀亂飛，緊接「牛三」之後就是熊市，投資者務必小心。
提醒投資者謹慎固然是對，但若說股市已進入牛三、大跌市將臨，則恐怕言之尚早。股壇大戶素來不安好心，他們怎會肯這麼快便善罷甘休，將升浪推到盡頭？一場前所未有、部署超過十年的殺戮戰即將開展，但整個過程勢必讓你麻痹大意，不會太容易給你看出端倪的。
整個香港股市的走向，就是大戶在低位「儲貨」，再在高位「派貨」的過程，恒指歷史上從未出現過像今趟般漫長的儲貨階段，儲多了自然要慢慢派發，今次的派發期將會很長。香港第一次大型股災在一九七三年爆發，到八一年指數才能再次逼近歷史高位，耗時八年；八七年港股開創了另一次牛市高峰，急瀉後要到九一年才重返高位，耗時四年；到九七年再創出新高，急跌後在二○○○年重返高位，耗時三年。及至二○○七年，恒指高見約三萬二千點，暴瀉後一直輾轉反覆，至今已超過十年，指數仍未能重上三萬二的高點。
綜觀港股的歷史，從未試過花這麼長時間還未能重返歷史高位，今次大戶在低位儲貨最長，儲得愈長，定然派得愈久，在手上的股票尚未盡情分發到散戶手中之前，市場大鱷不會容許大股災出現。恒指一天未重上三萬二千點，一天便未虞會出現大崩盤。
二○一五年恒指由二萬八千多點開始下跌，跌至一六年的一萬九千點以下，那次仍不能稱為大崩盤。在港股歷史上，三成左右的跌幅只算是調整，沒跌五成以上，便不叫股災。至於下一次的股災何時出現？還是先待恒指重上三萬二千點之後再看吧。