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國產晶片熱 上海復旦破頂

中芯國際(00981)為中國追趕10納米或以下尖端製程的願景慘被美國政府「打殘」,但其去年7月登陸上海科創板前夕股價狂飆的戲碼,正在另一名為內地追趕晶片技術、準備「回A」的上海復旦(01385)上演,可見一眾美國盟友企圖「大撒幣」保障本地晶片供應,無論資金及誠意卻屢被質疑不夠下,力谷科技本地化仍是當下最重要投資主題。

內地頂尖學府復旦大學持股約15%的上海復旦是一家無廠晶片設計公司,股價昨日一度急飆16.33%,觸及18.94元的上市新高,即使收市時升幅略為縮窄至15.6%,收報18.82元,惟短短4個交易日內累漲43.88%。

料靠FPGA突圍 專家唔撐

該公司去年跟隨中芯申請登陸上海科創板不果,現時再度闖關亦有待7月5日召開的股東特別大會批准,連港股通名單也未能入圍,股價表現卻「未出發先興奮」,「煞食」之處大概是方興未艾的FPGA晶片業務。

FPGA中文叫「現場可程式化邏輯閘陣列」,賣點包括使用者可以按其需要將FPGA調整成特定晶片,以及方便在一些沒有量產可能的場景中應用,市場說得最多的大概是美國公司賽靈思(Xilinx)找台積電用尖端製程生產的FPGA晶片,獲得美國國防部供應商洛克希德馬丁採購,放在F-35戰機上。

上海復旦收入主要來自安全與識別晶片,和沒電源下不會「失憶」的非揮發記憶體,連同FPGA在內的「其他晶片」業務僅佔2019年收入一成,但已屬內地FPGA先驅,兩年前開始量產銷售28納米製程的相關產品,據報性能上已與賽靈思等持平。

券商安信國際指出,中企在內地FPGA市場的份額只有4%,九成由美企把持,其中賽靈思和英特爾(Intel)分別佔52%和28%。

現時上海復旦14納米製程FPGA產品處於開發後期,安信國際亦認為是重要的增長領域,其主要產品的市場競爭壓力不小。

不過,有內地的賽靈思工程師指,上海復旦光是28納米的FPGA產品就比賽靈思遲了7年發布,其FPGA比美國同業差了3代甚至更多,而且不僅體現在製程上。

美企格芯擲468億擴產能

要留意的是,安信國際上月底建議買入該股,鎖定的目標價也只是18.1元,以昨日收市價及該行對公司明年每股盈利預測計算,前瞻市盈率高達47.05倍。龍頭賽靈思對上一個財年毛利率比其高22.1個百分點,也只有36.03倍。投資者可能已忘記中芯在上海掛牌首日,港股股價暴插逾25%的歷史。

不管如何,大環境始終是美國正聯同盟友在科技領域抗衡中國,其中美國最大純晶片代工商格芯將斥資60億美元(約468億港元)在美國、德國和新加坡擴大產能,以政府資金和客戶預付款作為財源。

晶片生產儀器大廠東京電子前會長、日本半導體產業諮詢小組負責人東哲郎指,經濟發展、國家安全和環保減碳一律離不開半導體。

他續指,鑑於晶片廠成本高昂,日本先進製程工藝又遜台灣和南韓,現時日本政府的半導體投資並不足夠,單是本財年就要擲一萬億日圓,之後還要投入幾萬億日圓始足夠,否則「蘇州過後無艇搭」。

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