中國政府重新將官方經濟增長目標設定在「6%以上」，這個目標遠低於我們對當地今年國內生產總值（GDP）將增長9%的預測，6%的經濟增長雖意味着當局可能在年內突然收緊政策，但目前未出現相關迹象。我們相信，當地的經濟增長可能會比該目標強得多，而當局此舉是試圖穩定中線預期。
儘管如此，金融市場向來較少注意官方的增長數據，反而對信貸脈衝（credit impulse）及貨幣總體數字（monetary aggregate）等周期性指標更為敏感。雖然市場在短期內仍將受到上述因素支持，但這些因素的刺激力度已開始緩和，部分更有可能在今年稍後時間消退。
於3月5日，內地政府工作報告重新提出將2021年官方GDP增長目標設定為「6%以上」。分析指中國經濟增長預測為8.4%，而我們在近期更新的報告中，重申預測會更高。若按照經季節性調整的官方GDP數據粗略計算，今年GDP在低基數下可以達成6%以上的增長目標，單靠強勁的基數效應便足以推高按年計算的GDP。
若果政府沒有計劃大幅收緊政策讓經濟降溫，那麼便代表着經濟增長將更為強勁，當局亦正試圖穩定中期預期，以防止地方政府和個人從片面追求高增長。我們現時並未從經濟計劃的具體內容，看到太多政府將會大幅收緊政策的證據。
值得一提的是，內地計劃將財政赤字目標下降至僅佔GDP的3.2%，同時將整體政府債券發行量從去年佔GDP的8.4%，下降至6.5%，意味着緊縮力度將較普遍預期弱。
所以，除非貨幣政策大幅收緊（目前尚未出現這種情況），否則今年的GDP增長很可能會高於6%。
不過，對於世界其他地區的金融市場和經濟體系表現而言，重要的不是中國的官方經濟增長數字，而是相關的商業周期變化。
就此而言，信貸脈衝和M1貨幣供應的實際增長通常是更實用的指標。例如，MSCI新興市場指數的盈利調整和整體市場表現，與中國M1貨幣供應的實際增長息息相關。這種滯後關係顯示近期的盈利上調動力將進一步持續。
同樣地，信貸脈衝通常是反映中國主要貿易合作夥伴出口表現的可靠指引。這些領先指標似乎已見頂，預料在未來幾個月將隨着政策逐步收緊而呈現下降趨勢。這為我們相信中國經濟周期將於年中到達轉捩點、GDP增長將在2022年放緩至約5.7%奠定基礎。
施羅德投資管理（香港）資深新興市場經濟師 David Rees