匯市分析：「揸人幣沽日圓」值得跟進

亞太貨幣開年表現強弱不一，年初漲勢在近期回吐。全球採購經理指數（PMI）反映包括亞太地區在內的企業信心疲軟，削弱了順周期貨幣的支持力度。另方面，美國10年期債息上升，大幅提振了美元，推高美元兌日圓等避險貨幣上漲。

在此背景下，人民幣的表現在亞洲貨幣中一枝獨秀，兌美元今年以來升值1%。我們認為，人民幣的優異表現歸功於以下3個因素：第一，中國宏觀經濟增長形勢好過全球其他地區；第二，相對於十國集團（G10）貨幣，人民幣息差具吸引力；第三，中國國際收支情況有利。

儘管全球首季經濟數據疲軟，或令亞太貨幣回落，但從本質來看，這應只是短期波動。鑑於宏觀前景仍看好，亞太貨幣今年有望取得中至高個位數的回報。至於看好的貨幣包括：高息貨幣（人民幣、印度盧比和印尼盾）、東盟周期性貨幣（新加坡幣、泰銖、馬來西亞元及菲律賓披索），以及大宗商品生產國貨幣（澳元）。

投資者持續對人民幣抱高度關注，至目前為止興趣不減。中國有效控制住了疫情、去年經濟回升，以及具吸引力的息差，刺激人民幣做好，繼去年跑贏亞洲貨幣後，今年也表現出色。全球對人民幣需求高漲，我們預期人民幣兌每美元將於6月底衝上6.2水平。

目前我們已推出3個貨幣開盤（揸人民幣/沽日圓、沽新台幣/揸韓圜、揸印度盧比/沽印尼盾），另外還推出亞洲貨幣籃子（揸印尼盾、印度盧比和新加坡幣；沽新台幣、澳幣和美元）。中長期主題方面，我們睇好一籃子東盟貨幣（馬來西亞元、泰銖、新加坡幣和菲律賓披索），同時沽出由美元和日圓組成的貨幣籃子。我們還維持揸印度盧比/沽美元的息差主題。

享有2.5%年化息差收益

揸人民幣、沽日圓（2021年1月15日推出）：我們的入場價為16.04，目標價為16.8，止蝕為15.4。除了5至6%的即期匯率升值潛力外，該開盤還享有2.5%的年化息差收益。我們認為人民幣還有上升空間，這得益於人民幣息差具吸引力、中國經濟穩健增長，以及國際收支呈現有利趨勢。另方面，在全球增長復甦且日圓避險需求降溫之際，我們認為日圓將呈弱，美元兌日圓在今年下半年可能最多升至107水平。

沽新台幣、揸韓圜（2021年1月15日推出）：我們透過6個月新台幣兌韓圜的無本金交割遠期外匯合約（NDF）建倉（2021年7月19日為結算日），入場價為40.35，目標價為38.8，止蝕為42。未來6個月韓圜即期匯率（相對於新台幣）的上升空間更大，這從我們對美元/韓圜以及美元/新台幣在2021年6月底的目標價分別為1,060和27.3可以看出。此外，相對於揸韓圜沽新台幣的遠期合約還可獲得約4.8%的年化息差收益（非年化息差收益則為2.4%左右）。

瑞銀財富管理亞太區投資總監辦公室