內地債市吸引力降 外資或減買

違約急增 憂惡化

回看去年中國經濟雖然受多種因素影響，但仍吸引不少外資進入中國債市，國際資金持有的中國在岸債券增速由去年9月的2.96%，升至去年12月的3.2%，其中大部分為政府或政策性銀行債券。法國外貿銀行亞太區首席經濟學家艾西亞解釋，疫情席捲全球經濟，惟中國當時具備息差優勢、開放新投資管道及中國債券獲納入全球3大指數等，均有助吸引外國資金流入。

不過，中國債市現正面臨結構性挑戰，主因是疫情下企業償債能力受壓，債券違約率隨之飆升，尤其是國有企業債券，地方政府的財政狀況在過去數年也有惡化趨勢。換言之，地方政府債務和財政赤字逐漸升高，恐導致更多債券違約。展望今年，市場仍擔憂特定行業和企業的違約情況，隨着中國在岸債券發行放緩、美國債息出現反彈，以及愈來愈多中國企業被制裁，大大減弱中國債券市場對外國投資者的吸引力。

與此同時，中國社科院指出，目前內地整體金融風險仍處高位，且有向政府和公共部門集中的趨勢。據該院發表被視為「國家帳簿」的《中國國家資產負債表2020》數據顯示，2019年社會總負債達980.1萬億元人民幣，政府或公共部門承擔的金融風險約六成。在疫情衝擊下，截至去年第三季，宏觀槓桿率達270.1%，與全球相關比率273.1%非常接近，意味風險不輕。