巴郡常被貼上「大型聯合企業」的負面標籤，意指它是擁有一堆業務不相干的「雜貨店」控股公司。巴菲特在給股東的信中反駁，他們與「雜貨店」不同，故他寧回購股份，也不胡亂收購。
他指出，回顧金融史上充斥着著名的「大型聯合企業」，他們最初被分析師和銀行家譽為商業天才，但最終卻被當作商業垃圾。長久以來，「大型聯合企業」常常收購整家企業，然而，這戰略衍生出兩個主要問題：其一是真正偉大的企業，大多數沒有興趣讓任何人完全接管，故投資者若想買起一家企業，必須在缺乏競爭優勢的公司中尋寶。
其二，「大型聯合企業」常常需要支付驚人的溢價，才可捕獲獵物。有些企業為解決這個「超額支付」問題，推高自己股票的估值，用以支付昂貴的收購代價。換言之，等於「用我價值5,000美元的兩隻貓，收購你價值10,000美元的狗」。推高估值的方法一般包括營銷手段和財務報表上的「化妝術」，若過分重手，「造數」就會變成詐騙。不過，經專家成功化妝的話，一家「大型聯合企業」可能借用「發水」3倍後的自身商業價值，用作收購相當於其價值兩倍的目標公司。
一旦交易完成，潮水退卻後，不難發現雙方原來都在裸泳。巴菲特稱，巴郡擁有的企業大都有良好的經濟基本面及優秀的管理人員，是否控制這些企業的業務，對巴郡來說不重要。據過往經驗，比起全資擁有一家邊緣企業，擁有一家出色企業的非控股股權，有時更有利可圖、更有趣、更省事。
因此，巴郡仍會作為擁有控股和非控股企業的綜合企業，並會據一家公司的長期競爭優勢、管理能力、特點及價格，將股東的資本部署在巴郡眼中最有意義的地方。