電動車股飆 勢續熱炒

炒風席捲全球 游資入市尋寶

目前美國最大的新能源汽車股的估值超過7,900億美元，較市值最大的傳統汽車企業豐田汽車（美股：TM）多出逾3倍。其餘3間於美國上市的中概新能源汽車股市值亦居高不下，蔚來汽車（美股：NIO）去年股價勁升14倍，市值是名牌跑車企業法拉利（美股：RACE）的一倍。而3家之中市值最低的是理想汽車（美股：LI），市值亦超過287億美元。

在過去一段時間，新能源車企的銷量落後於傳統汽車品牌，當中有很多車廠的產品都處於研發階段，不但未實現盈利能力，更處於燒錢狀態。單計去年第三季業績，蔚來股東應佔虧損達11.8億元人民幣；小鵬汽車（美股：XPEV）期內亦虧損20.25億元人民幣；理想汽車則虧損10.6億元人民幣。

然而，美國新能源車股的投資熱潮席捲全球，大量游資紛紛砸錢投資在Nikola Corp（美股：NKLA）、蔚來汽車、理想汽車等股份尋寶。

本港電動車概念股表現

中國壟斷電動車電池原料稀土的產能。

政策推動需求 造就極高估值

新能源汽車股估值遠超市場預期，但高估值的背後並不代表全是泡沫，皆因全球在新能源應用和環保標準上，有更清晰的遠景和目標，亦在產業規劃上有新的配套和安排，故市場或需摒棄傳統估值手法，用另一種眼光去看待新興行業。眼前的高估值，或是預先反映未來全球對新能源汽車的需求將現爆發式的增長。

歐洲方面，在歐盟嚴格實施減碳排、大力推動電動車等政策下，各國補貼民眾購買電動車，額外徵收燃油關稅。依據歐洲汽車製造商協會及各國官方統計，去年前三季歐洲地區電動乘用車銷量達77.9萬輛，有望超越電動車銷售首屈一指的中國市場。

而歐洲電動乘用車銷售前10個國家，合計年增長率高達98.9%，市場滲透率提升至9.8%。

環境政策團體歐洲運輸與環境組織（T&E）最新報告指，歐洲今年每售出10輛新車，便有一輛是電動車或油電混合車，隨着全歐洲的汽車製造商努力遵守減排規定，並推出新能源汽車車款，預料電動車對整體汽車市場市佔率在明年升至15%。

SaaS獲利能力較高 前景惹憧憬

科技股估值一向較製造業高，主要原因是製造業的提價能力不高，而科技或軟件公司在雲計算的發展趨勢下，採取軟件即服務（SaaS）的收費模式，獲利能力較高。

新能源汽車公司不論在產品特性及銷售模式，均有別於傳統汽車企業，業務重心由硬件轉至軟件，自動駕駛、車聯網等將成為公司增值服務賣點，例如蔚來更重視旗下軟件NIO House與NIO App上社區的建設，小鵬的X PILOT 3.0的NGP自動導航輔助系統從軟件到算法均以公司自家研發技術為基礎。

從資金面來看，不少投資者長期看好新能源汽車公司股走勢。譬如蔚來去年股價飆升的時候，其10大機構股東大多沒有在高位出貨，而是繼續增持，反映新能源汽車股獲得美國主流投資機構的認可。即使股價不斷上漲，多間大行還是給予新能源汽車股買入評級。結論是，現時已不能單靠傳統估值計算方法來衡量股份是否值博。

內地市場急擴 政府降低補貼

目前中國是汽車及電動車最大的市場，中央政府在去年落實推動電動車普及化的政策，目標是到2025年電動車的滲透率達到20%，並且規定自2021年起，在指定綠色生態地區新增的公共領域的車輛，新能源汽車比例不能低於80%。

中央亦提出為新能源汽車充電樁建設提供財政支持，給予新能源汽車稅收優惠等政策。

除此之外，中國補貼政策已推出10年，去年宣布政策將延長至2022年，不過，隨着新能源車市場增長強勁，中央今年宣布將補貼標準下降20%。

華加強電池生產 掌控供應鏈

雖然內地的新能源汽車政策及配套漸趨成熟，但眼見新能源汽車板塊過分熱炒，近日官媒發文為市場降溫，警惕中國車廠少「吹牛」多實幹，又斥新能源汽車浮誇炒作風應停止。即使汽車業升級轉型，部分車企在電池等領域累積一定優勢，但與歐美傳統車廠相比，在整車技術、控制系統、內飾工藝等仍有差距，更要腳踏實地。早在2016年，由於政策推動過急，中國新能源汽車產量狂飆，導致新能源汽車和電池品質備受質疑，當時中央政府曾一度收緊補貼的標準。

不過，一路走來，中國一直強化新能源汽車電池生產能力，務求做到以量取勝。中國現時控制全世界約70%的電池產能，而美國不及10%；全球興建中的142座鋰離子電池超級工廠中，中國佔了107座，美國僅佔9座。更關鍵的是，中國同時壟斷全球90%的稀土生產，生產全球各60%及80%的正負極電池材料，意味着中國有能力掌握從稀土至電池的供應鏈。

與龍頭科企合作 連場好戲在後頭

中國目前的龍頭車企，包括比亞迪（01211）、吉利汽車（00175）及長城汽車（02333）的新能源汽車研發技術已日趨成熟，加上不少車企與科技巨頭宣布合作，有機構指出，未來5至10年將會是新能源汽車產業和龍頭崛起的時機。

內地電動車領軍企業比亞迪去年初以來股價漲逾5倍，估值攀升至逾8,500億元，躋身全球5大市值車企。比亞迪主攻汽車、手機部件及組裝，以及二次充電電池和光伏業務，其中汽車貢獻收入佔比超過一半，近年積極發展新能源汽車，2008年更獲「股神」巴菲特入股。

單計去年12月，比亞迪銷量達到56,322輛，按年增長逾三成。由於車型「漢」系列的銷量迅速上升，新能源汽車銷量達到28,841輛，按年升逾1.2倍，銷售表現強勁。

投資者可留意周邊產業

此外，比亞迪近日表示於哥倫比亞接獲1,002輛純電動巴士訂單，消息帶動當日股價升近7%，高見264.6元。另市傳該公司明年將拓展高端市場，推出全新電動車品牌「海豚」，相信未來帶動股價的好消息將接踵而來。

不過，板塊已熱炒一段時間，若投資者看好行業，但又怕目前估值太高，其實可將目標擴闊至其他周邊產業，包括電池及充電站設備等。如贛鋒鋰業（01772）股價持續向好，主要是因為去年12月下游需求增加，碳酸鋰出現供不應求的狀況，導致價格上漲。再者，公司與美國多間大型電動車企合作供應電池，為未來業績增長的一大亮點。