專家視野：數碼人幣有助精準調控

據內媒報道，深圳現時接受數碼人民幣付款的商戶增加至10,000家，民眾在試點地區使用數碼人民幣支付小額消費如車資等，而京東從2020年12月起也開始接受以數碼人民幣支付交易。

數碼人民幣是由人行發行，採用中心化管理和雙層營運體系，即是人行將數碼人民幣兌換予銀行或其他機構，然後由這些機構兌換予消費者。數碼人民幣與實體人民幣同為法定貨幣，且能互相替代，價值和法償性（即不能拒收）等同。此外，數碼人民幣儲存於數碼貨幣錢包（由手機下載應用程式）而非銀行帳戶內，交易及轉帳在兩個數碼貨幣錢包之間進行，不涉及並不用綁定銀行帳戶、銀行卡或信用卡。

可提供獎罰 定向刺激消費

儘管數碼人民幣還沒有正式的落地時間表，但其發展進程無疑在全球中領跑，也配合內地在十四五規劃提出的「內循環」。內地消費者早已習慣流動支付，現時有高達八成的手機使用者以手機支付交易，使中國流動支付交易總額在2019年高逾50萬億美元，相當於中國國內生產總值（GDP）的350%。

數碼人民幣的其中一個優勢在於採用雙離線技術，意即在沒有手機信號的情況下，兩個數碼貨幣錢包仍然能夠進行轉帳。此外，基於銀行在兌出和兌回數碼人民幣時不收取手續費，商戶毋須在這兩大市場龍頭公司之間選取其一，也不必向這些公司支付按交易額計介乎30至60點子不等的手續費。

事實上，數碼人民幣讓中國當局能夠從3個渠道更精準地調控政策，首先是可直達需求選擇性地刺激行業發展，數碼人民幣能承載非一般等價物以外的資訊，可與內地正在推行的其他系統並行使用，例如社會信用系統。由於當局能夠針對個人直接對其數碼貨幣錢包提供獎勵、罰款或扣帳，不但可定向地刺激消費，甚至能夠鼓勵和形成所需要的消費形態。

其次是促進銀行業改革，現時數碼人民幣的定位為M0貨幣，即替代一部分的流通現金，但假以時日，人行可以將之擴展至M1和M2貨幣，如此便能夠快速地推展金融系統改革。舉例說，若發生借貸人或銀行無力償債的情況時，人行可選擇繞過借貸人或銀行，直接協助受影響民眾。

最後是實時掌握交易數據，人行透過數碼人民幣能實時全流程監控數碼貨幣的收付、分布和流通數據，並在政策層面更有效地進行多種監管，例如反洗黑錢、反逃稅、經濟數據的搜集等。

促進貿易 擴地緣政治影響

另方面，現時區塊鏈在貿易及供應鏈融資的應用發達，透過數碼人民幣，中國能加速在一帶一路沿線和東南亞地區推動人民幣國際化。事實上，東南亞在2020年已一躍成為中國最大的貿易夥伴，超越了歐盟和美國，相信區內貿易將為促進全球增長發力，而中國也將藉此擴大其在地緣政局上的影響力。

此外，數碼人民幣亦能開拓另一條跨境支付和匯款通道，減少中國對美元、美國主導的國際支付/結算系統—環球同業銀行金融電訊協會系統（SWIFT）和紐約結算所銀行同業支付系統（CHIPS），以至美國金融服務公司（如Visa及萬事達卡）的依賴。憑着龐大的用戶基礎，數碼人民幣、人民幣跨境支付系統及銀聯卡有望逐步發展成為中國的貿易跨境結算渠道。

數碼人民幣的影響力更可超越中國境內，以2022年北京冬季奧運會為試點，到訪的外國人或需要開設數碼貨幣錢包，方便其在內地消費，那麼上文所述的獎罰制度便能夠穿越中國國境。

不過，人民幣國際化的路線圖仍漫長。SWIFT報告顯示，截至2022年12月人民幣結算額每月在國際支付系統中的佔比僅為1.88%，而據內媒資料顯示，人民幣計價交易在一帶一路地區的貿易總額中佔14%；至於銀聯卡則表示現時能夠通行全球173個國家，包括沃爾瑪和家樂福在全球的分店也可以使用。

對投資者而言，中國科技巨企的前景看來處於矛盾局面，一方面當局發布《反壟斷指南》，要求互聯網平台不得濫用市場支配地位，這將威脅未來的盈利表現，但中國構建大循環和刺激內部消費的國策，則勢將進一步支持這些公司的核心業務。

對阿里騰訊未有即時威脅

最新數據顯示，阿里巴巴（09988）和騰訊控股（00700）有超過八成收入來自核心電子商貿業務，當中只有約1%來自電子支付的手續費，因此在這層面上，數碼人民幣落地應不會對這些企業構成即時的威脅，但受加強監管的環境影響，這些公司的股價短期內或更波動。

此外，美國新總統拜登對中國科技公司將採取何種態度仍須拭目以待，但MSCI已從2021年1月5月起根據美國外國資產控制辦公室的指引，將11隻中資股剔除於其全球可投資市場指數之外，這些公司包括多家知名的中資科技企業，如中國移動（00941）、中國電信（00728）及中國聯通（00762）。有報道指前美國總統特朗普原本計劃將阿里和騰訊也納入名單之中，惟最後改變主意。

另方面，數碼人民幣有望中期支持人民幣升值。雖然比特幣和數碼人民幣在本質上完全不同，但數碼人民幣推出相信將引發對加密貨幣的興趣，尤是歐洲央行也表示今年春季將發布發行其央行數碼貨幣計劃。

瑞聯銀行亞洲高級經濟師 Carlos Casanova