股市估市：內地優質券商股值得跟進

中金公司（03908）已經率先破位，下一隻優質券商可以留意招商證券（06099），去年股價上升18%，跑贏眾多同業，反映業績硬淨，預料未來可以受惠內地資本市場進一步活躍，以及與招商銀行（03968）產生的業務協同效應。

按行業而論，滬深300指數已連升兩年，主要受惠外資持續流入及內地經濟結構的優化調整，更着重內部消費。

經濟基本面佳及資本市場的不斷變革，正吸引愈來愈多外資流向A股，MSCI明晟及富時旗下指數已提高A股的比重，這就是海外投資者具信心的表現。在這樣的大背景下，A股正形成慢牛格局。而A股今年首個交易日總成交已超過一萬億元人民幣，預期今年內地股市將愈趨活躍。

招證盈利增長動力不俗

此外，雖然招商證券在投行等高端業務不及龍頭券商，但其經紀及財富管理業務，增長卻強勁，反映其利用科技及借助招行品牌吸納客戶的能力強。招證去年第三季盈利按年上升逾1.2倍，按季增16%至29億元人民幣，表現較同業好，盈利增長動力不俗。

若果以現價計算，公司明年預測市盈率約8倍，市帳率約一倍，估值並不昂貴，建議可於11.5元吸納，目標價睇13.5元，止蝕位為10.5元。

英皇證券研究部聯席董事 陳錦興 （作者為註冊持牌人）