美巨企勢「疫」市坐大

潛在贏家包括流動性充足、俗稱「FAANG」5大科技股的Facebook（Fb）、亞馬遜、蘋果公司（Apple Inc.）、Netflix和Alphabet，大型零售商如沃爾瑪和Costco亦可望跑出。反之，輸家如百貨公司J.C. Penney、服裝品牌J.Crew和租車公司Hertz已在破產法院聚首。

中小公司財政弱 恐出局

邊際利潤微薄的中小型企業處境最危險，雖然當中很多取得政府援助，但如何適應疫後的轉變仍是問題，經濟師預期，將有數以萬計企業失救。對於大型的上市公司而言，小型競爭對手「出局」可藉機吞下其市場份額和盈利。

早於疫情爆發前，許多經濟學家對於企業規模過大，以致主導行業甚至阻礙競爭愈益感到憂慮。萊斯大學教授格魯利翁2018年發表的研究報告指出，過去20年美國有超過75%的行業，主要市場參與者的市場份額呈現擴大。

市場更多地集中在少數市場參與者手中，容易造成競爭減少，以致工資下降、商業投資減少和經濟增長放慢。這亦會帶來更大的供應鏈受阻風險，如4月美國一些製肉工廠關閉，威脅當地肉類供應，迫使總統特朗普用緊急權力要求重開，正因3家公司泰森食品、JBS和Cargill控制美國近三分二牛肉供應。

破產及發債集資激增

歷史顯示，經濟衰退會導致市場整合，因財政較弱的企業會被迫退出。這情況在今次危機中可能更顯著，因經濟滑坡程度前所未見，加上許多企業承做了大量債務，容易出現資不抵債。截至今年8月17日，資產超過10億美元的企業破產個案達到破紀錄的45宗，較2009年同期，即金融海嘯期間的38宗多，並較去年同期的18宗多逾一倍；同時，多達157家負債超過5,000萬美元的企業申請破產保護，普遍預期數字之後進一步上升。

聯儲局致力維持資本市場流動性下，截至今年8月底美企發行約1.919萬億美元（約14.96萬億港元）企債，較2017年全年的1.916萬億美元紀錄還要多，企業如郵輪營運商嘉年華集團，即使長期業務前景未明朗，仍能發債集資。

無法通過資本市場融資、需以自己的資源和銀行貸款支撐的小型企業，或出現破產潮。4月份一項針對小型企業調查顯示，受訪者每月開支中位數逾1萬美元，但手頭現金不足一個月開支。

惟並非所有經濟師都認同市場更高度集中是壞事，麻省理工學院教授David Autor指，所謂的星級巨企能蓬勃發展，是因為這些企業較競爭對手更具生產力。可預期疫情將導致商界「富者愈富」，財富和生意加速從小型企業轉移至大型企業。