宏觀分析：十月大市提防「黑天鵝」來襲

美股泡沫爆破風險高

回顧以往的十月，總少不免見到股災身影，遠的有一九○七年金融恐慌、一九二九年華爾街股災，近年則有一九八七年十月十九日的「黑色星期一」，乃至○八年的環球「金融海嘯」危機。每逢踏入這個月份，投資者都會打醒十二分精神。

參考基本因素，目前美股估值處於高水平，道指、納指及標指的市盈率分別為26至29倍，在當地經濟受新冠肺炎拖累、復甦遙遙無期的背景下，股市能繼續支撐高估值、還是泡沫即將爆破呢？大行巴克萊較早前便提出警告，直指美股估值正處二○○○年科網股泡沫爆破前的最高水平。美股新一輪季度業績期將於十月中旬展開，數據顯示，標普500指數成分股上季收益將下跌21.8%，為過去七個季度中的第六次下滑，其中率先「派成績表」的重磅金融股，恐成大市的領跌先鋒。

若從國際局勢層面看，本月股市表現亦不容樂觀。首先是兩岸關係緊張，在中美對抗的時代背景下，台灣成為兩個超級大國角力的棋子。兩岸「擦槍走火」的機會提升，對環球股市添上一層陰霾。

特朗普或孤注一擲

值得留意的是，雖然特朗普迅速從新冠肺炎中康復過來，但主流傳媒民調顯示，他染疫未有取得美國國民的「同情分」，其支持度仍較民主黨候選人拜登落後超過10個百分點，難保華府本月會再度提出針對中港的新一輪制裁措施，為特朗普以「中國牌」爭取選民支持，此舉勢為中港股市增添不穩定因素。此外，若特朗普輸掉選舉，在餘下兩個多月的任期內，一向「有仇必報」的他，難保會否作出拒絕承認結果，甚至於伊朗、台海或南海挑起軍事衝突等舉措，成為股市「黑天鵝」。

注冊合規師公會投融資合規治理委員會總召集人　徐燦傑