螞蟻中港IPO 三大風險

螞蟻是次A、H股的新股發行數量合計不低於A股和H股發行後總股本的10%，A股發行有超額配售權，可超額配售股份不多於今次A股發行的15%。

初步招股文件顯示，六月底支付寶應用程式（App）月度活躍用戶達7.11億戶，比去年底多7.89%，惟長達56頁的風險因素部分提到，中國人民銀行推動的數碼貨幣、正式推出統一二維碼支付服務計劃等措舉，對現時數碼支付行業格局及競爭環境及動態仍屬未知之數。若未能及時適應新舉措，業務或受到重大不利影響。

外資分析員指，阿里巴巴（09988）等科網巨企游說政府的能力不容小覷，流動支付業務觸發反壟斷調查的機會微，惟數碼貨幣不能拒收，故不排除支付寶等的市佔長遠會受到影響。

半年賺212億 飆14倍

惟要留意的是，螞蟻今年上半年純利按年飆升14.6倍至212.34億元（人民幣‧下同），主要是數碼支付與商家服務期內收入按年僅增13.12%至260.11億元之際，涵蓋微貸、理財和保險科技的數碼金融科技平台業務收入按年增長57%至459.72億元。

事實上，數碼金融科技平台早在去年已經取代數碼支付與商家服務，成為公司最主要收入來源，其今年上半年的收入佔比升至63.4%，比數碼支付與商家服務多出27.5個百分點。

螞蟻集團擬將上市集資所得的40%用於人工智能和區塊鏈等技術的研發創新，而佔30%的「助力數碼經濟升級」也不全是用於增加支付寶的活躍商家。

馬雲擁公司最終控制權

股權分布方面，現時阿里巴巴持有螞蟻32.65%股權。阿里創辦人馬雲將旗下杭州雲鉑的66%股權，平均轉讓予螞蟻執行董事長井賢棟、首席執行官胡曉明及非執行董事蔣芳，三人各佔22%，馬雲只保留34%股權，惟四人簽訂一致行動協議，令馬雲對杭州雲鉑持有決議的控制力，故實際控制螞蟻50.52%股份，對螞蟻擁最終控制權。

另外，螞蟻子企Ant International於一八年進行境外股權融資，發行Ant International C類股份（下稱C類股份），這批C類股份日後將被換成相同數量的H股。現時長和（00001）及長實集團（01113）透過全資子公司各持有891.26萬股C類股份，而阿里獨立非執行董事、前特首董建華的三名子女董立筠、董立均及董立新的公司Domenick Ltd.則持有178.25萬股C類股份。不過，董氏與長和系均未有披露於C類股份的實際持股比例。