美制裁難瓦解聯匯

野村報告指，當《香港自治法案》通過成為法律，需展開一系列程序，包括要求美國官員在九十日內，列出促使中國未能履行《基本法》義務的外國人，並需於遞交名單後兩個月內，確定與相關人士交易的外國金融機構。於隨後一年內，美國總統需對外國金融機構實施不少於五項國際制裁。

摩通估針對中國出招

法案列出的十項制裁中，野村認為，「最辣」是美國總統可「禁止任何美國管轄範圍內的外匯交易」，若香港大部分銀行難以美元交易，市場將質疑聯匯制度的可持續性，惟預計於非常負面的情況下才會實施。

大和資本亞洲（除日本外）股票研究部首席經濟師賴志文相信，《香港自治法案》通過後，美國很可能會作出制裁，若企業或銀行受制，則無法輕易取得美元。而理論上，美國更可透過環球同業銀行金融電訊協會系統（SWIFT），限制或禁止港元及美元兌換，但此舉會為中港帶來金融災難，相信實施機會低企。

事實上，在聯匯制度下，全數港元貨幣基礎均由充足美元支持。賴氏指，若要確保制度有效運作，香港必須無限制地連通全球美元資金池，並強調市場「信心」是聯匯的基石，一旦有所動搖，市民及投資者可能會急於將港元換成美元。倘若港元沽壓大增，他相信，香港金管局會出手捍衞聯匯，最終促使港元利率上揚，以吸引資金流入，惟質疑高息將對本地龐大貸款造成壓力。

摩根大通看法則較樂觀，認為美國針對香港金融市場的措施，最終或傷及自身，料潛在制裁只會造成短暫影響，若有進一步行動，針對對象亦可能是中國而非香港。該行認為聯匯制度不會改變，並指官方維持聯匯的能力及意志堅挺。

金管局周內七度接錢

事實上，投資者似對美國潛在制裁視若無睹，港元需求熾熱。港匯周四再觸發7.75強方兌換保證，香港金融管理局入市承接美元沽盤，最新向銀行體系注資134.08億港元，規模創今年新高，並為周內第七度出手。

野村認為，港匯續企於7.75，而且十二個月港匯遠期僅逾200點子的勢頭難以持續，其模型估計港元匯價被高估達8.5%，料匯價將朝向7.8回落。