資金政策雙輪動 人為牛市禍難料

正當疫情尚未完全受控,全球經濟仍疲弱之際,中港股市近日卻展現牛氣沖天之勢。內地受惠官方祭出「健康牛」論調,引發自一五年「A股大時代」以來最大規模的政策市憧憬,連帶港股亦水漲船高。股市氣氛熾熱,與營商冷淡景氣形成強烈對比,到底眼前是真牛市抑或如一五年般「短命」的假升浪?頓時令投資者感到迷惘!

屈指一算,恒指由三月疫情低位回升至昨日高峰,累漲逾五千點或25%,且收復俗稱「牛熊線」的250天線,一時間重拾牛氣,其主要因素有二。

首先乃疫情突襲下,美國聯儲局帶頭祭出無限量寬救市,各大央行跟隨,資金氾濫但實體經濟乏善足陳,巨額游資苦無出路,只有流入資本市場炒作。眼前美股升市如是、中港股市也如是,皆為「資金市」!

其次是出於政策上的考量。隨着美國十一月總統大選日漸逼近,特朗普就得頂住美股爭取「政績」,亦好製造財富效應。內地方面,雖然是最先走出疫情,但如今卻面對嚴重水災,且中美角力未止,金融業全面開放意味內企將面對前所未有的外來競爭。至於香港,經濟備受貿易戰、社會動盪和疫情連環重創之餘,如今更成為磨心,坐困愁城。如是者,對中、港、美三者而言,讓「股牛」奔一會兒,一則可以轉移政經視線,也可協助企業融資、推動行業整合,製造財富效應來刺激內部需求。故眼前三地升市,實可視為「有默契的政策市」!

隨着資金市與政策市雙輪動,到底今次升市會有多瘋狂,大家都沒有水晶球,只能順勢而為。不過,投資者須牢記眼前的升市沒有多大的實際宏觀基本因素支持,反觀在通脹、利率、財政政策、企業債務、資產泡沫、社會貧富懸殊等環節,皆危機滿布。須知道這樣的「股牛」本質是投機,當去到某階段,政策者恐難以控制節奏,屆時監管機構既欲冷卻市場,但又投鼠忌器,進退兩難,結果會如何?時隔才五年多,股民該不善忘一五年的「短牛」。可如今「眾人皆醉」於量寬泡沫,若刻意堅持「獨醒」,恐陷於孤寂痛苦之中。

說到底,如今全球貿易、科技、貨幣戰硝煙四起,資產價格扭曲正趨向極端,一旦展開修正,絕對是徹頭徹尾的災難。香港作為外向型經濟,資金自由進出,從來升跌都只有跟大隊。如今大國既選擇「政策牛市」救經濟,會否為金融經濟種下禍根則屬後話!