專家視野：港股短期反彈力欠奉

大市下跌，被說成是因為美國民主黨阻止了共和黨提交的經濟刺激方案。老實說，就算通過也幫不了美國經濟衰退的命運，只是通過不了法案有藉口，淡友又再發力狠沽。

過去一星期，大家明白救人抗疫較經濟活動更為重要。經濟活動全面受影響下，有大行估計美國次季GDP跌三成，失業率升兩成，未來投資者要面對非常嚇人的經濟數據。

不過，亦有聲音認為疫情過去後，經濟便會V形反彈，以「疫情終歸會過去」理順現時股市見底的可能性。作為投資者，究竟認為大市會反映未來半年疫情過後的狀態，還是會繼續下跌以反映價值呢？

首先，美國財長姆紐欽已表示為應對疫情，將會推出達4萬億美元的企業貸款計劃，而貸款計劃與可能價值2萬億美元的財政支援政策一起推出，總額約為美國GDP的一成。

我們可先想想，美國全年的經濟價值會有一成受影響嗎？如果是，美國政府出手是足夠的。但從另一角度看，經歷了這次疫情，企業的營運會無事嗎？作為僱主，營業開支要繼續，向員工發薪金，早已預備的營運相關的物資可能報銷，起碼企業現金流會大幅減少。解決現金流可由國家央行貸款減息幫助，但疫情過後的開支亦不少。再復工時，開支成本或會急增，例如原材料需求緊張，拉升了物價等的壓力。

公用股過殘伺機收集

因此，我們不應只說疫情過去後經濟便立即回復動力，反而更要謹慎觀察經濟增長的復原能力。

大市方面，恒指低位繼續向下移，三月十三日的大陽燭成為了這浪的催命符，高低位向下形成下降軌，下降軌一日未向上突破，恒指要繼續尋底。另外，公用股繼續成為洗倉對象。部分或許是為了應付基金贖回潮，部分或為應付平倉。這輪盲目沽公用股，已超越基本因素價值，估值上已出現大折讓，投資者可先等待股價回穩後吸納作長線持有。

宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒（作者為註冊持牌人士）