美股上周大幅波動，雖然上周一美股三大指數勁彈，但在上周二已回吐大部分升幅。更值得注意的是，美股上周二的弱勢是在聯儲局緊急減息半厘所錄得。
聯儲局緊急下調聯邦基金利率之後，美股只反彈了很短時間，隨即便一路下瀉，表明減息對美股的刺激效果愈來愈弱。由此看來，美國經濟的隱憂不少。而自從次按危機以來，美國的槓桿水平並沒有大幅下降，聯儲局在一九年更用減息擴表的操作，支持美股持續了十餘年的牛市。但隨着全球經濟放緩，加上新冠肺炎影響全球經濟，美股牛市看來已走到盡頭。美國十年期國債收益率亦創下歷史新低，相信在未來一段時間，美股的風險不容忽視。
與美股相比，A股和港股在上周的走勢更加穩健。滬綜指全周上漲5.35%，深成指亦漲5.48%，但深圳創業板下跌0.75%。很明顯，以科技股為主的創業板在上周明顯轉弱。即使內地強調要加快5G網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度，亦未能提振科技板塊的情緒。而近期科技板塊的調整，主要是因為農曆新年後漲勢過急所致。
農曆新年後有大量科技類ETF成立並入市建倉，從而推升科技股。科技板塊過熱引起監管機構注意，並開始控制熱度。最近監管機構要求金融機構規範產品材料，日後科技基金產品亦會單列審批，未來科技基金的審批節奏應該會有所放緩。因此預計科技板塊的調整可能會持續一段時間。
雖然科技板塊熄火，但市場總體熱度不減，上周多數交易日兩市成交額仍然能夠維持在一萬億元人民幣以上。多隻券商股反彈並創新高，意味着資金敢於看好，市場情緒依然向好。從科技板塊流出的資金相繼進入傳統基建、房地產、券商、消費、家電等板塊，市場蹺蹺板效應非常明顯。眾多板塊之中，基建板塊的邏輯更加結實。
上周有七個省發布總額25萬億元人民幣的基建項目投資計劃，從而刺激基建板塊呈強。雖說基建板塊上周表現更多是由於資金流入，但從中長期來看，遭低估的基建板塊依然值得投資者關注。
短期來看，有基本面支撐的基建地產板塊有望錄得超額收益。而在科技板塊調整完成後，相信仍會重新崛起，因為科技創新依然會是今年的主線。
勝利證券副首席運營官 周樂樂（作者為註冊持牌人士，並沒持有上述股份）