理財Campus：Blogger掘金有必勝方程式

黃金向來是資金避難所，而債券表現則向來與股市抗衡，近年債價急升，孳息率下滑，部分國家的負息債亦被機構性投資者搶購。因此，惹起了市場憂慮債市爆煲，以及金融市場日益動盪。

債市出事 金價就會升

林祖相信，通常債市出事，金價表現就會好。如一一年的希臘債務危機，黃金價格衝上1,921美元歷史高位。另一方面，美國隔夜回購利率在今年九月一度飆升至近十厘，創下有史以來最大的升幅，市場憂慮美元的短期流動性，投資者對美國長期債息的信心減弱，質疑國家的還債能力，所以由原來追逐長債轉為追逐短債。黃金是美國國債的替代品，因此金價隨即飆上。

他亦擔心債市遲早爆煲，因預計未來五年美國會出現滯脹（指經濟停滯但通脹持續），債券必然要提供可觀的孳息率才能抵銷通脹，變相蠶食借貸成本之餘，或會令到債價急瀉。

至於出現滯脹的成因，他歸咎於全球經濟活力低及生產力倒退。他指，自○八年金融海嘯以來，美國聯儲局不斷印錢，都無法推高通脹至目標的2.5%。而債息有分兩種，包括聯儲局設定的美國聯邦基金利率，即調控國內經濟及通脹的工具，以及商業銀行主導的市場利率，而以上兩個利率是可以出現不同步的。

商業銀行向聯儲局借錢後，認為市場未有強勁的經濟增長點，他們寧可用這筆資金買債收息，也不願在私人市場放貸。這導致持續減息效用不奏效，未有提高貨幣流通速度。

生產力倒退 熱錢避險

近年商業銀行對經濟前景失信心，這歸因於導致生產力倒退的元兇，包括中美貿易戰、中東國家內戰，以及非洲豬瘟、亞馬遜森林大火等天災人禍。

他更解釋，美國乃是全球最大的內銷市場，其向中國入口貨品加徵關稅，令到出口至美國貨品成本上漲，以下兩種情況都會導致通脹。首先是如果部分中國廠商捨棄美國市場，但因為短期之內難找到其他國家出口地，最終就被迫減少產量，不過，勞工薪酬不變，自然催升通脹。其次是，如果美國商人依舊入口中國貨品，自然會將稅項轉嫁給消費者，這亦導致通脹加劇。

吼龍頭金礦股夠穩陣

面臨這重大危機，林祖認為「黃金為王」，即使出現利淡消息，仍未改變其長線向上的勢頭。他長線看好金價於未來三年內飆至每安士2,300美元（昨天報1,464美元）。他建議，投資者宜在個人投資組合中配置逾15%黃金，當中5至10%為實金。雖則實金買賣手續繁複，但勝在安全，並可透過銀行交易。

他亦提醒，紙黃金在不能預計的情況之下，有機會不獲得銀行全數歸還，其實亦有風險的。除此以外，他建議買入龍頭金礦股，如招金礦業（01818），若然想要更多選擇或者做槓桿，則可以留意美國金礦股。