民企債違約 涉近2800億

近年內地銀行普遍收緊對民企的借貸，迫使這些民企轉為發行企業債進行融資，因此絕大多數的債務違約個案均與民企有關。

年內近百間公司出事

據中金報告稱，年初至今累計有93間民企出現債務違約，若加上這些企業目前還未到期債務，違約民企涉及債務將高達3,723億元人民幣，佔整體民企債務比例達15.79%，高於信用債市場整體違約率。

事實上，去年債務違約數量為123宗，違約金額則為1,198.51億元人民幣，比過去四年金額總和859.85億元人民幣多近四成。分析相信債務違約潮會於今、明兩年步入高峰期。

中資發9.8萬億債 破紀錄

報告亦指，隨着債務違約規模驟增，信用債違約的情況也愈來愈多樣化，企業通過撤銷回購條款、延期兌付債息等方式進行債務重組，意味投資者持有債券的年期被迫拉長，收回本息的不確定性進一步增加。另外，進行債務重組的企業都只是以「時間換空間」將還債壓力延後。

此外，彭博統計數據顯示，今年來中國企業已經發行9.8萬億元人民幣的在岸債券，亦超越一六年的最高紀錄。但同時，今年迄今亦有超過1,000億元人民幣的債務違約，直逼去年1,220億元人民幣的歷史高位。

宏滙資產管理董事及投資策略總監林嘉麒表示，內地政府近年對影子銀行的壓制和實行金融正規化，銀行放貸轉趨嚴謹，令支不抵債的民企面對債務違約問題。政府希望加快行業的汰弱留強，以提升市場效率。

林嘉麒認為，現時債務違約潮將延續至明年，甚至掀起公司倒閉潮，短期為經濟帶來陣痛。但長遠來說，淘汰低質素企業有利政府集中資金扶持具質素和發展潛力的民企。

早前人民銀行實行定向降準，透過降低融資成本，支持具質素的民企發展，可見政府着力發展實體經濟。

科技業料受惠淘汰賽

他認為，相關政策有利部分行業板塊，尤其是工業股及科技股。資本密集的工業企業受限於高借貸利率，令毛利率相當低。若借貸利率降低，將有利行業發展；內地科技炒風令企業「一窩蜂」投資科技，令行內良莠不齊。劣質企業被淘汰後，加上國策提倡發展創新科技應用，行內發展速度將會加快。