券商變招 孖展打散

市場消息透露，自從證監會的孖展新指引於十月四日生效，以及中國證監會限制在港中資券商旗下財務公司的業務後，本地中小型券商的孖展政策採用新方法。

「以往如果有足夠的抵押品，個別行每名客戶可以借到五成，借成一億元都有。但是，依家一些中小型行，為了符合新規定，避免抵押品及客戶集中風險，將孖展借貸打散，要客戶大減孖展借貸。視乎抵押品質素，只按兩成，每個客每隻貨，上限借一千萬元，個別行最多都係只借2,000萬元。」

間接拖低大市成交

一家往常較少經營孖展業務的證券行負責人表示，最近經常有投資者「拍門」，不少是其他行的客戶有關孖展借貸的查詢，笑言現時情況有些像「眾籌」，「大家係行家，如借得都盡量借，互相合作，但都要視乎抵押品質素。」

他直言，中小型券商的孖展借貸政策轉趨保守，對市場的影響仍然有待觀察。

投資者學會主席譚紹興表示：「舉例而言，客戶原本借開3,000萬元，依家間行最多只借1,000萬元，投資者惟有找其他券商借其餘的2,000萬元，會令到個客麻煩咗。萬一找不到其他券商借，就只有沽貨。事實上，上個月都有個別細價股斬倉，股價一日下跌四、五成。」

譚氏又表示：「個客本來借開3,000萬元孖展，一定會做下交易，如果孖展額減低，交易量會相對減少，間接令到整體股市成交減少。而且，客戶借少咗，證券行收少好多利息，依家大客已經好難搵，仲要變相趕客走，這就解釋咗點解咁多證券行唔再經營！」

他續稱，大行較多合規人才及資源，但細行基本上是「一腳踢」，又不太熟悉新例，故此不少細行現時孖展借貸不再做二、三線股份，只做恒生指數成分股。

證券商協會主席陳柏楠稱，實施孖展新規一個月，券商都盡量想跟足指引，但很多券商未必完全做到，除非他們要大幅度增資或撇帳等。「券商收緊孖展，客戶借錢緊咗、槓桿低咗，炒嘅量係會減低。至於股市成交低是否因為孖展新規，就不能量化，亦可能受其他市場因素影響。」

受制銀行貸款政策

證券業協會主席徐聯安表示，新指引規定再質押證券行就抵押品證券的扣減率，不應低於其前三大貸款銀行的扣減率的平均數減去20%，認為這會很受制於銀行的貸款政策。「假設外圍動盪，銀行收縮，要減低借貸成數，券商亦要收縮客戶孖展，有可能大家鬥快，券商爭相同個客斬倉，造成骨牌效應及風險。」