中國第三季GDP守於6.0%，遜於市場預期，反映經濟下行壓力增加。惟底線思維下，為保持經濟運行於合理區間，投資市場會憧憬國家將靈活運用宏觀政策逆周期調節工具，因此預期內地整體投資市場氣氛未會太差。
美國聯儲局已開始每月買入600億美元短期國債，是次「擴表」是管理流動性，儘管當局強調並非量化寬鬆，無論目的是甚麼，畢竟也是放水。以美股上周表現，似乎投資者也樂於接受，美股正值業績期，短期放水有利走勢。美國減息又放水，相比下，中國暫時只用了降準一招，貨幣政策工具選項還有很多。
在貨幣政策中性的立場下，人民銀行存在「擴表」的必要性和可行性。截至今年九月底，中國央行資產負債表規模為36.2萬億元人民幣，較上年底減少了1.05萬億元人民幣，減少2.8%；相當於年化名義GDP的38%，環比回落了0.9個百分點，較上年底回落了3.3個百分點，較二○○九年九月底的歷史高點回落了28.1個百分點，該比例已低於○二年剛剛擺脫通貨緊縮趨勢、資本重新回流時的水平（○二年三月末為41.6%）。從相對規模變動看，人民銀行的「縮表」進度遠快於聯儲局。
截至一九年六月底，美聯儲資產負債表規模相當於年化名義GDP的18.2%，較一四年十二月底的歷史高點回落了7.3個百分點，遠高於○八年九月底全球金融海嘯爆發前長期為6.7%左右的水平。長遠而言，為着財政健康的規劃，中國確實有需要縮表以配合發展，但既然近年縮表進度良好，一旦經濟有下行壓力，略為放水擴表也是合理的做法。
近日人民幣預期轉強的憧憬再次成為焦點。人行退出匯市常態干預後，主要通過信貸管道投放基礎貨幣，這也是健全市場流動性調節機制，提高貨幣政策自主性的應有之義。
同時，現在中國經濟面臨的是CPI上漲但PPI下跌、大銀行流動性充裕但中小銀行流動性偏緊、間接融資發達但直接融資不足等結構性問題，而降準降息基本是總量工具。只要貨幣政策傳導機制有效，金融更好服務實體經濟，A股走勢毋須擔心。
恒生指數方面，近日受制於27,000點水平，英國脫歐消息未令投資者過分擔心，下周美國議息或對大市有提振作用，料恒指仍有力挑戰27,000或以上水平。
宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒（作者為註冊持牌人士）