十月一日起日本把消費稅由8%上調至10%，遊日成本將略為增加。根據自一九八九年起三次上調消費稅，日圓均呈跌勢。若今次走勢重現，或者可以抵銷消費稅增加了的成本，但我們認為，今次上調消費稅之前，日本進口不升反跌，貿易帳沒有惡化，所以日圓未必顯著調整。
過往日圓在消費稅增加後下跌，最主要原因是日本國民會趕在消費稅增加前購物，令進口大增，損害日本貿易帳，對日圓造成壓力，但今次因為環球經濟放緩，同時日本政府亦加大使用刺激經濟的措施，以緩解調升消費稅的負面影響，令進口需求不如以往般強勁。
另外，環球製造業活動繼續收縮。美國九月份ISM製造業指數只達47.8，見十年新低。歐元區製造業PMI只達45.7，連跌八個月。中國官方PMI為49.8，亦連續五個月處於收縮狀態。市場對於環球經濟衰退的憂慮升溫，有機會利好避險資產表現。加上地緣政治等風險未解除，如中美貿易談判、英國脫歐、中東政局等，投資組合宜以守代攻，分散風險。
技術走勢看，美元兌日圓的相對強弱指數持續回落，下行風險或有所增加，有機會下試104.46，阻力或為108.64。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師 陳正犖