股市權法：跌市致勝可靠「三部曲」
由於筆者主力做期權策略及期指程式盤，雖然最近在26,000上上落落，加上負面消息多，買賣正股搵食艱難，但大戶始終有手影可尋，每天在互聯網跟一大群學生戰友「捉路」，其實都很有樂趣。今天談談在反覆向下的市況，如何操作炒波幅三部曲：選股、對沖及調整組合。只要心態正確，跌市中也有策略免得資金被縛。
一、選股：投資之道其實歷久不變，都是先選擇優質股，低位儲貨，等待升值或收息。選擇條件是過去三年有穩定盈利，預計仍有增長，管理層專注本業又有派息紀錄，業務有競爭優勢，對手入行門檻較高，最好加上創新元素如5G、人工智能、生物科技等，也可選能源、地產、金融行業領導股。科技股選騰訊（00700）及中國鐵塔（00788），金融股選友邦保險（01299），醫藥股選石藥集團（01093），地產股選恒基地產（00012），能源股選中海油（00883），再加收息股如中電控股（00002），基本上可組成一個跑贏大市的組合。
等見24600分三注儲貨
現時恒指引伸波幅大約20，表示期權莊家預計一季仍可見10%波幅，即第四季入市價可定在起碼股價見接近10%調整，或等恒指由250日線27,300回調10%才考慮入市，理想價位是24,600開始分三注儲貨。自九月見頂回落大沽期指加倉位是：27,098、26,538及26,312。這些價位都會成為後市反彈的阻力。
值得一提的是恒地，集團持有大量農地，以前收農地、補地價條件很難做得成，現時政府有計劃農地轉屋，農地的價值會被釋放，長遠對恒地是重大利好消息。新世界發展（00017）主動捐出農地，相信將來也會有理想回報。
二、對沖：既然現時要等調整，手上的貨可以做對沖，最近多了恒指反向ETF工具，如南方東英恒指每日反向（-2X）ETF（07500），就算不用期權Short Call、Long Put，做淡也有一個比較有效的工具。
選中期指加倉之後下跌的價位，分三注對沖持股。例如手上有30萬元貨可以在以上對沖位沽貨10萬元，即時轉而買入5萬股7500，到恒指每次下跌1,000點的時候，可沽出7500增加現金，等回到目標24,600點附近再買入目標股份。
三、調整組合：雖然長線投資是王道，但現時股價波動，當持股短線急升其實應該食胡套利，回調再考慮補倉。但散戶難以知道何謂高低，而且也沒有執行的紀律，倒不如參考期權莊家開出的引伸波幅除以2.5去評估十月及十一月合理的頂位出貨價及低位接貨價。
期權及程式交易專家 金曹（本欄逢周四刊出）