內企670億離岸債高危

事實上，今年在內地發行的企業債，已不時傳出違約消息，外界憂慮違約潮將伸延至海外債市，並以明年壓力最顯著。數據顯示，目前在二級市場交易、孳息率超過15%的離岸美元債中，有近四成於明年到期，這部分未贖回的企業債被視為較易陷入債務違約的險境，可能引發的雪球效應愈滾愈大。

今年截至上周五（二十日）為止，中資企業至少錄得8宗離岸美元債違約個案，涉及金額合計約19.7億美元。

避險升溫 公司融資難

專門投資固定收益的SC Lowy行政總裁Michel Lowy解釋，目前投資者的取態以避險為主。若發生違約事件，將觸發資金撤出高收益債券的資產，結果推高債券發行人的成本，讓企業更難再融資。

高騰國際固定收益董事總經理朱惠萍亦提醒，部分信貸評級較弱的發行人於兩年前趁旺市發債，由於當時相關債息沒有合理地反映信用風險，一旦信貸環境收緊，違約宗數增加也屬預期之內。

摩根士丹利研究同樣指出，由中資企業發行的高收益美元債，出現違約風險往往比外資企業高，部分原因或與贖回期較短有關，普遍約兩年半。因此，澳新銀行信貸策略主管Owen Gallimore預期，隨着贖回高峰期來臨，明年離岸中資美元債市場的違約機會率，有可能上升。

貿戰重創 經濟更疲弱

至於九月的內地經濟，貿易出口、工業出廠價格、小企業信心等指標都不樂觀。中國銀行研究院在報告指出，第三季內地經濟的內外部環境更形複雜嚴峻。全球需求放緩，加上內需疲軟，內地經濟下行壓力繼續升溫。

法國外貿銀行昨日發表報告稱，目前內地經濟放緩情況，可能比一五年更甚。近年內地政府致力於去槓桿，對信貸加以限制，特別是針對民企，壓抑了整體經濟增長。在行業方面，內地製造業影響較為嚴重，因中美貿易戰導致外需減少。

該行認為，現時內地企業債違約宗數愈來愈多，牽涉行業範圍更趨廣泛，令市場風險意識相對提高。鑑於內地推動經濟增長的空間有限，及宏觀環境趨向負面，該行將內地今年經濟增長按年預測由原來6.3%調低至6.1%，明年預測更由6.2%削減至5.7%。