宏觀分析：聯儲最驚減息大計遇阻

主席鮑威爾亦於記者會中重申，未見有連串減息的需要，言論仍配合七月底時「中期調整」的語調。不過筆者頓時產生疑問，既然經濟數據良好，經濟活動溫和增長，為何當局仍需於不足兩個月內連續兩次減息？

上周末，沙特阿美旗下兩座煉油設施遭無人機空襲並引發大火，導致暫時停產，涉及每日石油總產量約減50%。事件發生後，美國總統特朗普第一時間在社交網站指，可動用戰略石油儲備保證市場供應，惟油價仍於周一復市後大升，最多升約20%。

憂難靠低油價壓通脹

隨後，紐約聯邦儲備銀行宣布，以公開市場操作進行總值750億美元的回購操作，向市場注入流動性，為近十年來首次。雖然有分析指，企業為支付即將到期的九月份企業稅，料從市場抽走大量資金，故當局需要作出行動。然而，企業每年都需要繳付稅項，筆者認為這樣的說法，並非是次注資的理由，反而與是次石油的「黑天鵝」事件有關。

美國最新公布的八月份消費者物價指數（CPI）按年僅錄得1.7%的升幅，自今年四月後每月均能保持在2%之下，為減息創造了非常理想的環境。然而，若留意撇除食品及能源價格的核心CPI，今年五至八月的按年升幅為2%、2.1%、2.2%及2.4%，可見是每月漸增的趨勢，反映整體CPI仍壓低於2%之下，主要是由於能源價格偏低的因素所造成。

筆者相信，即使鮑威爾多番強調並非進入減息周期，但一邊否認一邊減息，明顯其言論只是控制市場預期的伎倆。反而上周的煉油設施遇襲事件後，眼見特朗普的反應及聯邦儲備銀行的注資，其實他們最擔心通脹降臨，尤其是由突如其來的事件引發的通脹，影響聯儲局未來持續的減息大計。

俊賢資產管理行政總裁 趙文傑 （作者為註冊持牌人士）