美重啟回購注萬億壓短息

聯儲局周三採取行動前，回購利率約為2.8厘。

回購利率抽高的確實原因惹起市場辯論，但大部分市場人士認同周一有兩個因素同時發生是部分原因。首先，企業在季末從貨幣市場戶口抽走資金應付稅務；其次，買入美國政府上周發行的780億美元美債的銀行及投資者，當日需要進行結算。

回購利率抽升 提高成本

不僅如此，銀行停泊在聯儲局的資金，一般可為其他銀行提供隔夜融資，但有關資金正處於一一年來低位。這些因素均對規模2.2萬億美元的回購市場構成考驗，若未能控制情況，回購利率抽升可能導致企業與消費者的融資成本上升，繼而損害廣泛經濟。

岡拉克認為，回購利率飆升不代表危機逼近。

美國回購利率表現

太平洋投資管理（Pimco）市場策略員克雷申齊表示，回購與其他短期利率上揚，顯示金融中介機構願意或能夠滿足短期融資需求的能力下降，特別是一級交易商。這亦提醒市場，當避險情況下，投資者要出售高風險資產時，可能會面臨其他方面的挑戰。

事實上，聯儲局干預回購市場的舉動，在金融危機發生前十分普遍。隨着聯儲局透過擴張資產負債表及使用目標利率區間，改變了執行政策的方式，當局已停止有關操作。

雖然回購市場流動性問題十年前導致雷曼兄弟遭沒頂之災，並幾乎殃及全球金融體系，但本周的動盪形勢不代表新一輪全球融資危機爆發。

不過，許多專家表示，這幾天的情況顯示銀行體系存放在央行的超額儲備不足，以致交易員本周需要以更高成本去獲取資金，亦意味聯儲局可能需要再次透過量寬（QE）來擴大資產負債表，以創造新的儲備。

Cornerstone Macro合夥人及聯儲局前經濟師Roberto Perli表示，根本問題是銀行體系中沒有足夠流動性去滿足需求，央行的工作就是提供這種流動性。

十年期美債孳息料見底

「新債王」岡拉克不認為回購利率飆升代表危機逼近，但預期聯儲局將視之為警告信號，並略為重啟擴張資產負債表的行動。他又提到，十年期美債孳息可能已觸及今年低位，押注利率下跌不是一個好主意。

私募基金黑石執行副主席詹姆斯亦對回購利率抽升不以為然，指聯儲局有工具解決這些短期問題，相信不會影響經濟。他又力撐回購市場沒有「出事」，認為這種事情過去很常見，更重要的是即使利率飆升看來非常可怕，但這只是隔夜息率，實際的整體融資成本不高，而且這些情況對交易商而言只是個技術問題。