內地經濟失速 明年難保6

關注企業遷廠影響

截至今年七月底止，美國已就三批清單總值2,500億美元的中國商品加徵高達25%關稅，至十月起更有可能加徵至30%關稅。大和資本認為，內地七月經濟數據正反映相關衝擊。內地政府原預期透過加強內需，以為可抵銷關稅負面影響，但事與願違，目前內地經濟已失去動力。

不過，目前人民幣匯率由穩定轉向貶值，該行相信，內地出口商品可能藉此減低受關稅的影響，亦為內地刺激措施騰出空間，故該行料未來內地幣策會更靈活，包括今年內至少有一次降息及調低存款準備金率（簡稱降準）舉措。

該行指，由於美國已逐步提高關稅，各方關注跨國企業遷出在華生產廠房，會否變得更積極，甚至對內地製造業活動產生比關稅更顯著影響。

瑞銀特約首席中國經濟學家汪濤強調，美國計劃自九月起對此前未加徵關稅約3,000億美元中國商品徵收10%關稅，才促使該行分別調低內地今、明兩年GDP增長預測至6.1%及5.8%。基於美國在同月十三日又「轉軚」，對價值3,000億美元的部分中國商品加徵關稅措施，將延遲至十二月中生效，意味中美新一輪關稅衝擊有機會由今年第四季延至明年首季，故該行調高今年第四季內地GDP增速預測至5.9%，但維持全年GDP增長預測不變。

近期彭博對十四位經濟學家進行調查，結果顯示有七位受訪經濟學家認為，新關稅措施將拖累內地出口增速放緩0.5至1個百分點。鑑於內地明年GDP按年增長預測為6%，若美國對華新關稅付諸實施，內地明年GDP增速或跌穿6%水平。

市場憧憬加碼量寬

踏入八月，中美貿易摩擦急升溫。美銀美林認為，貿易前景不確定性使內地對政策保持警惕。當內地意識到經濟增速減弱步伐加快後，可能急速轉向寬鬆政策以穩定經濟增長。汪濤料，內地或小幅加碼寬鬆政策，如加大流動性投放及對基建融資支持，但不會大力「放水」，即今年不會下調存貸款利率。