點股後市:天然氣企業長線樂觀

廣匯能源(600256.SH)發布一九年半年度報告,報告期內公司實現營收為64.2億元人民幣,按年增長7.2%;母公司應佔利潤7.8億元人民幣,按年下降9.7%。

其中第二季度營收增長18.2%,母公司應佔利潤小幅下跌0.6%。一九年上半年度,廣匯能源在天然氣、甲醇和煤基油品銷量分別達到14.3億立方米、52.3萬噸及19.5萬噸,分別按年增長33.8%、10.4%、575.9%;煤炭銷量達370.7萬噸,按年下跌8.5%。受惠於公司主營產品銷量顯著增長,公司營收按年增長7.2%。

報告期內,內地甲醇平均售價下跌19.4%,LNG售價平均下跌5.6%,受整體市場影響,公司甲醇銷售均價按年減少每噸450元人民幣,江蘇省啟東外購液化天然氣(LNG)銷售每噸平均售價按年每噸減少400元人民幣,其他化工產品價格也有不同程度下降;而作為煤化工原料的煤炭價格同比走強,綜合各種因素之下,公司淨利潤按年下跌9.7%。

期告期內,公司費用支出率為13.6%,按年輕微增加0.3個百分點,主要是銷售費用率和管理費用率增加所致,而財務費用率有所下降。整體看來,公司期間費用管理良好,費用維持在歷史低位。

廣匯順利擴充產能

集團於今年七月十一日發表公告,表示公司董事、監事、高級管理人員及重要子公司管理人員從市場上增持公司A股股份1,845.5萬股,為期六個月的增持行動完畢,公司審議通過股份回購方案,建議預留7億至10億元人民幣進行回購。

管理層增持、公司回購行動顯示公司對維持持續穩定發展有強烈信心,對公司的長遠價值帶來支持。

展望今年,公司江蘇省啟東二期處理量達到每年115萬噸的LNG項目,已於一九年六月正式投入運作,三期項目的工程已完成了75%,預期今年投產;紅淖鐵路項目於一九年一月起用,現在進入試運階段,公司建設位於新疆信匯峽每年120萬噸粗芳烴氫項目進展良好。

隨着LNG、提質煤、煤基油品銷量提升,以及鐵路投入服務降低運費成本,40萬噸乙二醇項目建成投產,公司未來業績料可展現增長。

我們考慮到廣匯能源主業價格下降超預期,以及煤炭提煉項目運作不如預期,建議分別下調公司一九至二一年度的每股淨利潤0.29至0.38元人民幣、0.42至0.49元人民幣及0.51至0.55元人民幣;對應每股預測市盈率分別為15.4倍、10.6倍及8.8倍,雖然短期公司業績預計會倒退,但隨着投資項目逐步增加,有助公司業績增長,維持「推薦」評級。

中國銀河國際研究部