上周五醫藥行業4+7會議紀要的流出，政策出現鬆動迹象，從過往的「獨家中標，唯低價中標」，調整至「3家中標、適度降價」，市場憧憬未來仿制藥降價幅度不用這麼大，市場一片利好，大家紛紛加倉，醫藥板塊，特別是仿制藥迎來一波大反彈。醫藥股的反彈延續到這周，主要靠個股自身業績支撐。康哲制藥（00867）近日公布業績不但好過預期，而且未來看點很多，迎來一波估值修復。
回顧一下，康哲具體的業績情況。（一）一九上半年康哲收入增長11.7%至29.6億元；毛利增長17.7%至22.2億元；淨利潤增長22.2%至11.7億元，超出市場預期。（二）公司不僅增速高，利潤率水平也有提升，受益於進口藥關稅稅率下降和增值稅率下降，毛利率增加0.8ppt至59.5%。
（三）公司是醫藥行業為數不多派高股息的企業，公司宣派中期股息每股0.1833元，派息率40%。
（四）具體看看各類產品，整體呈現增長穩健態勢，且帶量採購對核心品種潛在影響好於此前預期。
（五）公司管理層在業績會上重點提出，要加速研發管線構建，公司通過股權合作或購買權益獲得創新和仿制藥產品權益。
上半年，公司包括股權投資、權益購買、自主研發的研發開支共約1.68億元，佔還原兩票制收入的4.9%。未來產品線將分為創新藥、複雜仿制藥和一般仿制藥三大板塊。此外，創新藥方面，公司也有布局，通過參股投資7家公司，和購買2家公司的許可權益，共獲得13個產品權益。
我們認為，康哲的反彈剛剛開始，兩天漲幅超過20%，建議調整加倉，目前對應預測市盈率依然低至8倍。
國泰君安國際（投資諮詢部）聯席董事 王昕暖（作者為註冊持牌人士）