內地基礎貨幣缺口料5600億

基礎貨幣定義為流通貨幣加銀行體系在中央銀行的存款。就內地而言，不少是源自企業從海外收取的美元，然後由人民銀行換成人民幣。

運作簡單來說，若A銀行將基礎貨幣中存款準備金以外的部分，全部貸款給B客戶，B再將這筆錢存進C銀行。C銀行可以將B未用的部分再放貸給其他人或企業，由他們存進不同銀行，銀行體系內的放款總額可因而增加。B客戶用掉的貸款亦會成為其他人的收入，可重新流入銀行體系，如是者川流不息。

歸咎外匯佔款持續跌

工銀國際指，其實早於一四至一七年，人行外匯佔款已因經濟結構改變顯著「縮水」，該行因而推出中期借貸便利（MLF）、常備借貸便利（SLF）、抵押補充貸款（PSL）等補足企業或銀行資金的工具，彌補外匯佔款減少對基礎貨幣生成的衝擊。

然而，MLF餘額去年下半年起又顯著下滑，對減低中小企業融資困難成效亦不足。

中型定向降準可應對

撇除經濟增長對基礎貨幣的額外需求，中國起碼要補充5,600億元的基礎貨幣，約相當於一次中等規模的定向降準（即針對性向特定金融業下調存放在人行的存款準備金比例）。因此該行相信，加碼定向降準是人行首選應對方法，「下半年有施展空間」，同時也會多管齊下補充中小銀行的資本。

工銀國際提醒，中國非金融企業負債對國內生產總值（GDP）比率，一八年第一季僅98.5%，但第四季已飆至151.6%，增速遠超其他主要經濟體，對處於經濟下行的企業而言是百上加斤，恐窒礙企業投資創新。

恒生銀行首席經濟師薛俊昇認為，中國企業可經海外出口繼續做美國生意，來應對加徵關稅。觀乎內地經濟放緩是與全球同步，中央不會貿然大舉「放水」，以免催谷樓市泡沫及令人民幣受壓，因此會針對性地出招，並以減稅降費推動經濟轉型。