傳統股市智慧「五窮六絕七翻身」於今年只有一半靈驗。雖然環球股市於五月份的確出現顯著調整，然而不用等到七月，六月已大幅翻身。就以美股的標指為例，受貿易戰升溫拖累，指數在五月大幅下挫6.5%，但六月時已迅速收覆失地，走勢反映市底甚強。
金融市場上有一俚語叫「Fed Put」，指當市場大幅動盪時，聯儲局會出手托市，情況如聯儲局在市場出售認沽期權，當跌至某水平時就會入市吸貨。回顧去年十二月聖誕前，美股暴跌，標指單日挫2.7%為歷來表現最差平安夜。當日投資者恐慌，因財長姆紐欽無故公布，曾與美國六大銀行總裁對話，指銀行確認有足夠流動性，應付顧客及商業市場等借貸需求。
然而，在市場大幅動盪後數天，聯儲局主席鮑威爾便大改口風，以鴿派言論表示隨時準備調整政策，其後股市便展開四個月的升浪，直至五月時美國上調中國進口關稅時為止。
由此可見，Fed Put確是存在，只是主要官員改口風，便造成扭轉市場劣勢的操作，可謂成本甚低。惟光靠嘴巴說最終只會失信於投資者。而聯儲局的主要官員已放鴿超過半年，所以這招低成本操作將開始失放。接着便是第二階段的Fed Put，就是真正開始減息。
鮑威爾日前向國會作證，美國經濟因貿易緊張和全球經濟疲弱，持續面對下行風險，當局作好準備「採取適當行動」。言下之意減息已箭在弦上，刺激當日美股三大指數破頂，標指更首破3,000點。
筆者相信，聯儲局七月底勢減息25點子，如果不減，市場定會大幅波動，總統特朗普必定暴跳如雷。減息周期開始後，聯儲將控制市場對未來減息步伐或幅度預期，調節市場氣氛。當減息這子彈耗盡後，相信Fed Put亦需再升級，就是量寬放水重臨的日子。
俊賢資產管理行政總裁 趙文傑（作者為註冊持牌人士）